浦发银行，被错杀了吗？(2)
上市股份行业绩对比
2019年10月，浦发银行发行了500亿元可转债，用于补充资本，这是史上最大一笔可转债。到2025年10月，500亿元可转债到期。
熟悉可转债的投资者都知道，银行转债临近到期时，正股往往会出现一轮上涨行情。
为什么必须涨？
银行转债未转股会形成刚性兑付压力，需消耗大量现金。如果转股，不仅不用兑付，还可直接计入核心一级资本，缓解资本充足率压力。
管理层有强烈动机通过业绩释放、市值管理推高股价，以触发强赎条款（常见为连续30日≥130%转股价），实现零成本融资。所谓强赎是在二级市场股价远高于转股价的情况下，强制从投资者手中购回未转股债券，旨在促使投资者将债券转换为股票，从而减轻债务压力。
此外过程中也会有资金套利，推动股价上行。正股高于转股价时，转债价格随正股同步上涨，资金在转债与正股间双向套利，放大涨幅。
历史上这种案例屡见不鲜。2025年5月，杭州银行股价触发130%强赎线，公告强赎后，股价在转股期间累计上涨超20%，最终转股率达99.96%，核心一级资本充足率提升0.83个百分点。中信银行也是因为可转债的因素，在2023-2024年经常持续领涨银行板块。
浦发银行股价的起落，500亿浦发转债的强赎预期也是核心导火索，转股价为12.51元，强赎触发价为16.26元，2025年6月底前转债持有者转股极少，未转股比例近80%，浦发银行面临数百亿现金兑付压力，当然极度希望触发强赎、引导转股，避免还本付息。
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