影石创新700亿市值从何而来

《科创板日报》6月14日讯（记者唐植潇）“就像领证四年后才补办婚礼。”面对700亿元市值、90后敲钟人等标签，影石创新创始人刘靖康说，心情激动，却出奇地平静。

作为一家以全景相机和运动相机为产品的科创板公司，影石创新于近日正式登陆科创板，成为近年最受关注的硬件类新股之一。公司估值迅速突破700亿，流通比例仅为10%，资本热度与赛道稀缺性共同推高市场期待。

在上市后首场媒体交流会上，刘靖康回应了市场关切的多个问题——市值是否超出预期？AI将如何改变用户体验？在GoPro与大疆环伺下，如何保持产品差异化与品牌势能？他形容，“当前的市值就像被市场派下来的KPI，我们必须定比以前更高的目标。”

关于为何落地科创板，他坦言：“一个公司要获得将来的增长，一定来自前期的研发投入与积累，而科创板正是对这种科技企业最友好的平台。”

回望创业10年历程，从南京南迁深圳，从软件人自学硬件起步，他感慨：“如果不是在深圳，这一切不会发生。”

研发驱动型硬件公司成型

影石创新以全景相机、运动相机为代表的非手机影像产品，在过去十年构建出一条软硬协同的创新路线。在刘靖康看来，聚焦影像赛道，是公司长期坚持的战略选择。

据介绍，影石创新目前主要产品包括X系列全景相机、GO系列拇指相机、Ace系列运动相机、VR相机及会议设备Insta360 Connect。

其中，全景相机是影石创新当前最具代表性的产品形态，已在滑雪、骑行、潜水、旅行等垂类场景获得广泛用户基础。相较传统运动相机，全景设备具备“先拍摄后取景”的特性，在实际使用中具有更高便利性与画面可调性。

围绕全景相机产品的可靠性与易用性，影石创新在工程工艺上持续迭代。刘靖康介绍称，“第五代攻克了一个技术，把整个硬度内置到整个镜头本身。即使拿锤子敲打，也要敲三四下才可以坏。”

拇指相机则聚焦在小体积条件下的散热、挂载和续航等难题。“你会发现每一代都会比上一代明显进步，所以我们可以预期是的：这个事情到一定程度会产生一个量变到质变的阶段。”刘靖康认为，该产品线通过结构与计算效率的优化，在极小尺寸内实现视频拍摄能力的不断突破。

在办公场景，影石创新亦尝试通过Insta360 Connect拓展视频记录能力。“至少今天大部分客户对于设备的收音质量呈现非常不满意的，而且存在广泛的记录的需求。”刘靖康表示，通过提升拾音和图像处理能力，公司希望推动会议设备的进一步普及，“我们有机会可以做出更好的。”

作为技术驱动型的企业，影石创新研发投入持续加码。近三年累计研发投入14.8亿元，占累计营业收入比例为13.16%。截至2024年底，研发技术人员占比达57.68%，拥有境内外授权专利900项，其中发明专利189项。

在刘靖康看来，影石的产品创新路径是一场系统工程，其本质不止是功能叠加，更是围绕用户体验进行技术“拼图”的过程。

刘靖康认为：“影像产品来讲，对于镜头、传感器、整个结构设计，对于芯片的功耗、散热、续航，我们说IT整个的产品软件的设计、软件的质量，整个的制造的工艺，其实对于一系列东西都有非常高的要求。”

产品定义上，影石创新强调从用户场景中提炼需求，并反向驱动研发与设计调整。“像我们的很多负责全景相机的产品经理，他们现在基本上都是高级选手，还有考了教练证。”

他表示，这样的机制有助于团队在滑雪、骑行等核心场景中更敏锐地识别真实痛点，并转化为具体功能。例如，过去滑雪用户需用手操控相机，公司后续设计了可通过杆体旋转快速触发录制的交互方式。

消费电子的“第二影像入口”正在成型

在智能手机成为主流拍摄设备多年后，“非手机影像”设备正逐步在多元场景中重新获得关注，这背后的核心逻辑是：用户记录生活的需求并未减少，但在强实时性、复杂视角、多人协作等场景下，手机的影像形态存在天然局限。

行业的技术演进也在发生路径分化：一方面，则是以GoPro为代表的传统运动相机企业，以及以大疆为代表的航拍设备商，分别从专业画质或生态场景入手延展产品线；另一方面是以影石为代表的轻型设备厂商，通过AI算法与镜头结构设计降低拍摄门槛、丰富剪辑能力。

“GoPro对整个行业的贡献是巨大的，没有它没有这个市场。”在回应关于传统对手的提问时，刘靖康坦言，GoPro的最大意义在于“0到1”的市场教育，“没有人证明过这些目标场景是存在的，这些目标场景的需求是愿意花钱买这个东西的。”他评价道，“不仅做到这个事情，还带来了巨大的成功，这个事情对我们来讲是充满激励和激发意义的。”

对于大疆入局全景相机的动作，刘靖康认为是“必然的结果”，“在他们那种体量的公司，像华为他们需要寻找各种已经存在的机会，从发展和生存来看都会进入已经存在的市场。”但他同时强调，影像市场的竞争逻辑与传统消费电子不同，“影像市场还是比较特殊的市场，更像游戏市场。”

他进一步解释道：“就像游戏和游戏之间，每个游戏都有自己独立的世界观、独立的游戏规则、独立的体验。”在他看来，影像产品之间的差异并不在于基础参数，而是在于是否能通过“组合新的功能、玩法、交互方式”提供给用户独特的拍摄体验。

这一判断在当前的市场反馈中已具雏形。过去数年，GoPro在全球市场的出货与营收连续承压，产品迭代速度趋缓，而影石则通过不断推出小体积、高算力、AI剪辑能力强的新型号，获得稳定增长的用户粘性。

刘靖康认为，传统影像设备的发展路径容易受限于硬件参数的比拼，形成“评价标准收敛”的局面，而影石试图跳出这一逻辑。他指出，影像产品的核心不应只在于成像素质，而在于能否通过软件设计与场景理解，创造更高效、更具表现力的使用方式。

他以扫地机器人类比：“扫地机的标准就是多快、多干净、价格多少；但我们的产品要解决的是怎么运镜、哪个角度取景、怎么剪辑——这基本是软件定义的。”他强调，正是这种“由软件定义体验”的理念，使影石区别于传统影像厂商。

这种“去参数化”的创新路径，亦让影石创新#### 避免陷入纯粹的价格战。他强调，“我们不是卖得更便宜，而是做得更好。”在被问到影石在海外市场的竞争策略时，刘靖康开门见山地表示，公司没有选择性价比的路线，“而是价格更高，性价比更好”。

对于未来的市场竞争，刘靖康明确表示，公司希望“即使面对行业价格战，也坚持不通过价格战参与竞争”，而是以产品力和体验差异化实现长远发展。他认为，这条路径虽然激烈，却更具战略意义。

资本追捧背后：赛道稀缺性与技术兑现并行

2025年6月，影石创新正式登陆科创板，发行比例约为10.22%，低于大多数同期上市公司15%的流通比例安排。上市首日，公司股价高开高走，盘中一度触及总市值700亿元，成为近年最受市场关注的智能硬件标的之一。

面对“高市值是否超出预期”的市场关切，刘靖康回应称：“我们公司发行的比例比大部分公司要小，我认为这就是股价较高的一个原因，这也是客观事实。”在他看来，这背后不仅体现了公司基本面的支撑，也体现出市场对科技消费出海企业的高度关注与期待。

海外市场方面，影石创新收入结构相对均衡，中国、美国、欧洲、包括日韩等在内的亚太其他市场各占约20%。刘靖康提到，“我们很多出口到美国的产品已经转成其他国家，在其他国家里面生产，避免直接从中国制造出口的情况。”

他表示，影石创新在两年前已开始调整产能布局，以降低中美贸易摩擦可能带来的冲击，“从最后的结果我们还没有因为中美的贸易摩擦产生什么影响，因为战术层面都做了这些很好的提前布局。”

从招股书信息可见，影石创新近年来保持稳健增长态势，营收主力来自硬件终端销售。财务数据显示，2022年至2024年，其营收分别为20.41亿元、36.36亿元和55.74亿元，近三年复合增长率为65.25%；同期扣非净利润从3.81亿元提升至9.46亿元。

股东结构方面，影石创新股东名单涵盖创始团队、高管层、战略投资机构与基金方。

多家券商亦给予影石积极评价，认为其在赛道卡位与盈利模式上兼具稀缺性与兑现力。

华安证券在今年（2025年）6月11日的研报中称，影石创新已构建起“全景技术 + 软件能力 + 快速迭代”三重产品壁垒，具备持续抢占GoPro等国际厂商份额的能力；随着镜头、芯片等核心部件逐步实现国产替代，整体毛利率仍有提升空间。其预测影石2025–2026年营收将达78亿与101亿元。

华西证券则在今年6月12日中的研报中强调，影石所代表的“非手机影像”形态正在拓宽传统消费电子的能力边界，其软硬一体、算法可迁移的产品架构不仅增强了复用效率，也提升了AI剪辑与表达工具的用户粘性。在其看来，“影石当前的高估值是稀缺性与技术兑现能力共同作用的结果。”

不过，也有机构提醒需关注高估值背后的执行压力与竞争节奏。正如刘靖康所言，公司当前的市值更像是“被市场派下来的KPI”，“我们只能尽最大努力去做这个目标。”