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贵州茅台第三季度净利、营收增速均放缓至不足1%，前三季度系列酒收入下滑(2)

2025-10-30 07:25:50 A+A-

按销售渠道来分，报告期内，直销渠道实现收入555.55亿元，同比增长6.86%，去年同期为519.89亿元；批发渠道收入728.42亿元，同比增长6.29%，去年同期为685.29亿元。此外，直销渠道收入在主营业务收入中占比43.27%，相比去年同期的43.14%小幅上升，而批发渠道收入占比小幅下滑。

其中，报告期内，公司通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入126.92亿元，同比下降14.05%，去年同期为147.66亿元。

合同负债一定程度上被视为企业业绩增长的“蓄水池”，对于白酒企业而言，通常代表了经销商的打款意愿。截至报告期末 ，贵州茅台合同负债为77.49亿元，较2024年末的95.92亿元下降19.21%。此外，其他流动负债为9.75亿元，较2024年末的12.23亿元下降20.28%。

另据三季报，2025年前三季度，贵州茅台销售费用44.79亿元，同比下降5.76%；管理费用55.03亿元，同比下降4.59%。

经销商变动方面，截至报告期末，贵州茅台国内经销商共2325个，报告期内增加205个，减少23个；国外经销商共121个，报告期内增加17个。

从前十大流通股东变化来看，据Wind数据，报告期内，1股东增持，5股东减持。其中，茅台集团增持7459.15万股，占流通A股比例增至54.30%。香港中央结算有限公司、华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF期内分别减持1182.54万股、31.61万股、46.81万股、24.92万股、7.89万股，占流通A股的比例依次降至4.87%、0.96%、0.86%、0.62%、0.46%。

贵州茅台第三季度净利、营收增速均放缓至不足1%，前三季度系列酒收入下滑

以9%营收增速为目标，四季度需完成总营收589亿元

整体来看，贵州茅台近两年增速放缓。在2023年、2024年连续两年实现15%的营收增长目标后，对于2025年主要目标，贵州茅台在2024年年报中指出，计划实现营业总收入同比增长9%左右。这也是自2017年以来，首次营收增速目标下调至个位数。

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