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英伟达重挫9.5%，市值抹去2789亿美元创美股之最，发生了什么？(2)

2024-09-04 07:51:36 A+A-

“此次抛售看起来是板块轮动的一部分，而不是由芯片行业的特定消息推动。9月份对股市来说往往是一个艰难的月份，投资者似乎有意在一系列经济数据公布之前抛售股票。”

其次，英伟达在上周三盘后发布财报以后便不断下挫，突显出人们对该公司估值过高、收入增速的指引放缓，以及对整体AI芯片投资狂潮可持续性等多重因素的担忧，进而拖累芯片与AI股。

Wind Shift Capital创始人、资深策略师Bill Blain称，英伟达股价下跌正在向美股投资者发出“卖出”的强烈信号，其过去的大幅上涨和巨额估值也可能预示着四十年市场周期已见顶：

“我刚刚找到了抛售英伟达的最佳理由，证实我们处于市场顶端。接下来会发生什么？随着各国争夺战略资源，未来二十年的通胀上升、利率上升和全球大宗商品超级周期即将打压股市”。英伟达为何拖累芯片股重挫：其财报令市场怀疑AI硬件巨额投资的可持续性

一方面，尽管英伟达在上年同期高基数的基础上，截至7月末的2025财年第二财季仍取得了营收和EPS翻倍增长、且营收创历史新高的扎实业绩，但其对下季度的营收指引为325亿美元。

这代表收入同比增速会从连续多个季度的三位数百分比骤然放缓至近80%，被一些人解读成对其AI芯片的需求降温迹象，财报后便打击了为英伟达提供内存和其他零部件的芯片制造商股价。

过去一年，以英伟达为首的芯片股强势领跑，主要原因便是人们乐观地认为，人工智能的新风口将要求企业购买更多的半导体和内存，以满足AI应用不断增长的计算需求。

但Murphy & Sylvest Wealth Management的市场策略师兼高级财富经理Paul Nolte指出，英伟达和热门AI股票等“市场明星”暂时退居二线不令人意外，毕竟“所有这些支出的投资回报率仍是个大问题”。芯片股下跌，说明人们对在AI计算硬件上投入巨额资金的可持续性存疑：

“在微软和Alphabet等公司大举投资（AI及芯片）的推动下，英伟达和其他芯片制造商的收入激增。但这些买家从（AI）支出中获得的营收增长仍相对较小，人们担心这种情况还能持续多久。”

这也令博通在周四盘后的财报备受关注，可借此观察市场对人工智能趋势的热情是否正在减弱。

英伟达二季报稳健为何多日下跌：分析称其正在“消化成长的烦恼”

同时，对英伟达自身来说，从8月28日财报发布前的收盘价算起，至今不到一周里已跌去14%，主要是由于其财报虽然稳健，但“并不出色”，至少对抱有超高预期的华尔街来说不够好。

资管机构Mahoney Asset Management的CEO Ken Mahoney表示，人们对英伟达财报的“愤怒反应”说明在见证其股价自2023年初以来飙升超过700%之后，投资者已经习惯了英伟达的财报不仅会超出市场预期，而且会“完全摧毁”预期，这令英伟达股票“定价完美”，试错空间太有限。

美股研投网站SeekingAlpha的专栏作家BillMaurer认为，英伟达在财报后跌价是在“消化一些成长的烦恼”。由于其股价过去一年翻倍，令投资者和分析师抱有的预期过高，导致该公司最新财报中营收和盈利超出市场预期的幅度为五个季度里最小，反映出满足不断飙升预期的巨大挑战。

英伟达重挫9.5%，市值抹去2789亿美元创美股之最，发生了什么？

而且英伟达股价目前远高于200日均线水平，“从长远来看该股价格相当高”，再加上美联储如期在9月份降息后可能会出现“买传言、卖事实”的市场动态，都对估值颇高的英伟达不利：

“未来几个季度投资者和分析师将更关注的一个问题是毛利率。第二财季非GAAP毛利率环比下降超过3个百分点，预计下半财年还会进一步下降。目前利润率受到Blackwell开始量产的压力。随着我们继续前进，英伟达的整体营收增长将开始略有放缓，因为每个后续季度的营收同比挑战都很大，要长期保持100%或以上的收入增长是极其困难的。

英伟达重挫9.5%，市值抹去2789亿美元创美股之最，发生了什么？

英伟达能否达到这些目标将取决于Blackwell的量产增长，该超级芯片的量产提速被推迟了一个季度到今年第四财季开始，并持续到2026财年。在电话会议上，管理层预计Blackwell在第四财季的收入将达到数十亿美元，明年这一数字应该会大幅增长，但分析师没有得到他们所希望的那么多信息，这可能是该股承压的原因之一。”主流分析师仍看好英伟达的长期前景，马斯克暗示还会继续买入大量AI芯片

不过，别看英伟达近期股价下挫，大多数分析师仍对其持有“买入”评级，目标股价代表还有一定上涨空间，而且大部分人仍看好英伟达“长期的良好前景”。

例如，特斯拉CEO马斯克就在本周提醒称，尽管投资者最近感到担忧，但对英伟达现有产品线的芯片需求依然强劲，他旗下的人工智能初创公司xAI仅用122天就成功将ColossusAI训练基础设施上线，由10万个英伟达H100GPU驱动，将成为“世界上最强大的AI训练系统”，未来还将整合入英伟达H200芯片，实现在几个月内“规模翻倍”。

英伟达重挫9.5%，市值抹去2789亿美元创美股之最，发生了什么？

美股研投网站TheMotleyFool认为，抛售的投资者似乎忽视了英伟达在数据中心之外，每条业务线都实现了同比增长，甚至是一度步履维艰的游戏部门。相比之下，AMD的第二季度游戏芯片销售额同比暴跌近六成，这表明即使在竞争对手陷入困境的市场中，英伟达也能保持强劲需求：

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