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跌没556亿！美团的“护城河”，遭遇猛攻！

2025-03-28 08:17:53 A+A-

美团的护城河究竟有多宽？

3月24日，港股开盘后，美团（03690.HK）股价一度重挫，盘中最大跌幅达5.25%，最终收跌1.13%。25日，美团股价再度大幅收跌4.35%，2个交易日总市值合计蒸发556亿港元。

消息面上，美团最新发布的2024年全年及第四季度业绩报告引发了市场对其护城河及新业务开拓不及预期的担忧。

3月21日，美团披露的发布2024年全年及第四季度业绩报告显示，2024年第四季度，营收884.9亿元，同比增长20%，略高于预期的879.3亿元，环比下降5.4%；净利润62.2亿元，同比增长180.7%，低于预期的81.1亿元，环比下降51.6%；调整后净利润为98.5亿元，同比增长125.1%，略低于预估的99.1亿元。

从全年来看，美团2024年实现总营收达3376亿元，同比增长22%；净利润358亿元，同比增长158.4%；非国际财务报告准则下经调整净利润438亿元，同比增长88.2%；经营利润率由4.8%提升至10.9%；经调整EBITDA同比增长105.7%至491亿元。

拉长时间周期来看，截至26日收盘，美团股价年内涨幅仅5.41%，大幅跑输恒生科技指数24.73%的涨幅。有分析称，市场对其AI战略落地速度、海外扩张盈利周期及竞争格局变化存疑。

通过逐步拆解美团的各大业务条线也可以发现，尽管美团核心业务趋稳，但新业务拓展暗藏风险，竞争环境愈发激烈也是市场担忧的因素。

市场在担心什么？

美团收入七成来自核心本地商业，据财报显示，2024年美团核心本地商业板块贡献营收2502亿元，同比增长20.9%，经营利润率提升至20.9%，成为业绩增长的压舱石。

其中，外卖业务通过供应链创新与服务模式升级，实现即时配送日订单量峰值9800万单，全年交易用户数突破7.7亿，年活跃商户数增至1450万。

但值得一提的是，美团在佣金和在线营销服务上的增速远不如去年同期。很大程度上，这也说明，第四季度餐饮行业的整体消费环境仍然比较低迷，商家广告投放意愿仍然不高。

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