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广发证券耿正：景气复苏趋势显著，AI+国产替代驱动成长

2024-09-18 16:59:21 A+A-

一、电子产业周期成长，24H1复苏态势显著

电子产业呈现周期成长，24H1复苏态势显著。在供需关系的波动下，电子行业呈现出周期性成长的趋势，并可以进一步拆解为产品周期、资本支出／产能周期、库存周期三重基本周期的嵌套。2022年下半年，下游需求减弱，叠加上游产能恢复，行业整体处于周期下行阶段，全球半导体销售额进入同比衰退阶段。2024年上半年，得益于行业逐渐复苏，AI训练和推理需求快速增长带动相关芯片需求旺盛，叠加去库存进入尾声，电子行业景气度进入上行通道，全球半导体销售额同比恢复增长态势。

广发证券耿正：景气复苏趋势显著，AI+国产替代驱动成长

行业景气度持续复苏，电子行业上市公司业绩显著改善。2024年上半年，电子行业（选用 SW 及 CTI 电子行业指数）整体营收同比增长11%；归母净利润同比增长31%。单季度来看，24Q2电子行业整体营收同比增长11%，环比增加11%；整体归母净利润同比增长18%，环比增长36%。

广发证券耿正：景气复苏趋势显著，AI+国产替代驱动成长

消费电子板块：景气度上行带动收入增长，盈利能力持续回升。收入方面，2024Q2消费电子板块营业收入同比增长11%，环比增长6%。24H1消费电子板块营收同比增长12%。利润方面，2024 Q2消费电子板块归母净利润同比增长24%，环比增长5%，24H1消费电子板块归母净利润同比增长49%。上半年受到终端景气复苏的带动，消费电子板块营收及利润显著回升。下半年进入传统旺季，AI PC、AI手机等有望开启换机周期，带动行业整体需求回暖。

广发证券耿正：景气复苏趋势显著，AI+国产替代驱动成长

半导体板块：延续逐季增长态势，复苏趋势明显。24H1，半导体板块营收和利润均保持增长态势。营收方面，24H1半导体行业整体营收同比增长12%；利润方面，24H1半导体行业整体归母净利润同比增长33%。单季度情况来看，24Q2半导体板块营收同比增长26.0%，环比增长17.0%，连续6个季度实现了同比增长；24Q2半导体板块归母净利润同比增长20.2%，环比增长64.3%。24H1半导体板块复苏态势延续，下游AI相关需求旺盛，消费电子持续回暖，工业、汽车库存逐步去化，国产替代不断推进，整体来看呈现向好趋势。

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