深度 | 维康药业业绩持续下滑，巨资扩建回报寥寥
2024年12月27日，维康药业（300878）及公司实际控制人刘忠良收到证监会下发的《中国证券监督管理委员会立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司及公司实际控制人刘忠良立案。
而在2024年4月，维康药业及相关责任人员收到浙江证监局出具的警示函，具体情况为：2018 年至 2023 年 9 月，维康药业未按规定披露关联方非经营性资金占用情况，募集资金使用不规范，导致相关年度定期报告及募集资金专项报告信息披露不准确，公司部分医药产品销售业务收入确认依据不足；部分医药产品销售业务收入的确认时点早于客户签收时间，存在提前确认收入的情况；2021年公司中药材贸易业务未按照业务实质进行会计处理。上述事项导致公司相关年度财务数据披露不准确。2017 年至 2023 年 9 月，维康药业违规使用个人银行账户开展资金收付，相关内部控制存在重大缺陷，内部控制有关报告信息披露不准确。
由此，对于维康药业2023年度财务报表，天健会计师事务所出具了保留意见的审计报告。根据非经资金占用报告，2023年初，维康药业控股股东、实际控制人及其附属企业占用公司资金余额1.39亿元，但如审计报告中“形成保留意见的基础”段所述，公司实际控制人占用维康药业公司资金，导致前期财务报表多计长期资产、少计其他应收款，维康药业公司作为重要的前期差错进行了更正；实际控制人分别于 2023 年 12 月和2024 年 3 月归还占用资金本金及利息。由于维康药业未能提供完整资料，无法就资金占用金额及前期差错更正事项获取充分、适当的审计证据。
而从经营来看，维康药业近几年业绩持续下滑。维康药业于2020年8月上市，主营业务为现代中药及西药的研发、生产和销售，此外公司还经营医药商业产品的零售连锁等流通业务作为主营业务的补充。然而2020-2023年及2024年1-9月，维康药业营业收入分别为6.23亿元、6.33亿元、5.31亿元、5.2亿元和3.71亿元，同比分别变化-2.97%、1.64%、-16.06%、-2.2%和-14.16%，呈现很明显的下降趋势；净利润分别为1.36亿元、9650万元、4444万元、-804万元和4410万元，同比分别变化7.78%、-28.95%、-53.94%、-118.09%和-36.41%，下降趋势更为明显。
根据2023年报问询回复，维康药业解释称，净利润自 2021 年度开始连续下滑，其原因主要包括：公司主要药品为上呼吸道用药及抗生素药品，销售受到市场需求影响，故 2021 年收入增幅较小，2022年起因医保政策及市场环境变化，公司部分产品被陆续调出多个省份的医保目录，公司毛利率较高的处方药产品需求下降，营业收入下滑，而由于此因素影响，公司开始聚焦资源于连锁药店等 OTC 市场，但该模式销售毛利率较低，且公司为促进销售，给予较高折扣，加大 OTC 药品服务费投入力度，导致销售费用波动。
维康药业上市募集资金总额7.26亿元，超募资金1.86亿元。《财中社》发现，截至2024年上半年末，公司拟募投项目中，医药大健康产业园一期项目累计投入4.29亿元，而据招股书，公司预计本项目达产后年均利润总额8592万元，但截至目前累计实现效益仅1574万元，且该项目自 2021 年末开始转固投产后，销售受市场需求和市场竞争影响，销售量增长有限，致使产能利用率不足，固定资产折旧金额大幅上涨，2022 年度及 2023 年度分别新增折旧计提 1378 万元及 1957万元。
产能利用率不足的情况下，维康药业还在建设大健康产业园 (二期工程)。截至2024年年中，公司在建工程3.46亿元，其中大健康产业园 (二期工程)3.39亿元，半年报显示，该项目预算数10亿元，工程进度38%。二期工程最开始出现在公司2020年报中，而有关该项目的具体情况，维康药业在年报中未有任何说明，根据可转债募集注册稿，医药大健康产业园二期项目为新增空心胶囊、中药配方颗粒及经典名方制剂产能项目。
维康药业于2022年10月11日审议通过了本次发行的相关议案，拟通过发行可转债募集6.8亿元，但2024年2月7日，公司发布公告，综合考虑宏观经济环境、资本市场环境及公司发展规划等因素，决定终止向不特定对象发行可转换公司债券事项。
不过，维康药业在建工程中二期工程项目的金额却在增长，由2024年初的3亿元增至3.39亿元，似乎公司也并未计划终止该项目的建设。一旦未来项目回报不达预期，公司可能面临减值风险。
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