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“中国版乐高”布鲁可上市首日涨近70% IP成股价“助推器”(2)

2025-01-10 13:14:18 A+A-

“中国版乐高”布鲁可上市首日涨近70% IP成股价“助推器”

机构预计布鲁可后续收入有望持续增长

申万宏源预计，布鲁可在2024-2026年期间，年收入依次可达22.01亿元、34.05亿元、43.84亿元，对应的增速分别为151%、55%、29%，调整后归母净利润分别为6.00亿元、10.61亿元、14.07亿元，增速各是724%、77%、33%。

中信建投证券同样给出预测，布鲁可2024-2026年营业收入预估为21.9亿元、34.5亿元、43.4亿元，同比增长149.8%、57.7%、25.8%，经调整归母净利润分别约5.8亿元、10.9亿元、13.6亿元，同比增幅达699.0%、87.7%、24.0%，基于其高成长性，中信建投首次覆盖便给予“买入”评级。

不过，中信建投也指出布鲁可面临诸多风险：

一是IP授权续期风险，当下消费者购买其产品的动机部分源于对合作IP(如奥特曼、变形金刚，24H1收入占比分别达57%、19%)的喜爱，一旦IP到期授权难续或续期条款不利，经营便会受挫，以24H1情形估算，若IP授权费用占收入比重上升1、3、5个百分点，经调整净利润可能分别下滑2.7%、8.0%、13.3%。

二是渠道管理风险，自2022年起公司大力拓展线下经销商渠道，24H1收入中该渠道占比高达91.6%，合作经销商达511家，若渠道管理不善，引发库存积压、价格体系紊乱，品牌形象与产品销售都将受牵连。

三是玩具流行趋势变动风险，鉴于玩具流行趋势更迭迅速，倘若公司不能携手热门IP、推出契合消费者需求的新品，经营业绩与成长性恐受冲击。

四是市场竞争加剧风险，积木人行业对手若增多，竞争策略激进，布鲁可的收入、业绩增长便可能受阻。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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