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事关DeepSeek，中外机构最新研判来了！

2025-02-10 07:39:28 A+A-

蛇年农历新年前后，国产大模型DeepSeek在全球资本市场引起巨大波澜。新的科技创新浪潮之下，如何调整全球资产配置策略？哪些领域有望带来重要投资机遇？

为此，中国基金报邀请了五位中外机构投资人士，探讨其中的投资机会，他们是：工银国际首席经济学家程实，贝莱德首席中国经济学家宋宇，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰，南方东英量化投资部主管王毅，野村东方国际证券研究部策略团队分析师宋劲。

事关DeepSeek，中外机构最新研判来了！

工银国际首席经济学家 程实

事关DeepSeek，中外机构最新研判来了！

贝莱德首席中国经济学家 宋宇

事关DeepSeek，中外机构最新研判来了！

渣打中国财富管理部首席投资策略师 王昕杰

事关DeepSeek，中外机构最新研判来了！

南方东英量化投资部主管 王毅

事关DeepSeek，中外机构最新研判来了！

野村东方国际证券研究部策略团队分析师 宋劲

DeepSeek加剧全球科技“多极化”竞争

中国基金报：DeepSeek将如何影响全球科技创新竞争格局？

程实：DeepSeek的影响力远不止技术突破本身，它将重塑产业链格局，推动全球算力市场的供需演变；其崛起可能加剧全球科技竞争的“多极化”趋势，推动技术扩散，部分发展中国家有望跨越传统技术路径，直接切入前沿创新赛道。

同时，DeepSeek的创新或将加速AI推理端降本增效，使大规模AI应用变得更加可及，从而助力产业智能化升级进程。

此外，随着算力成为全球竞争的核心资源，围绕数据主权、数据质量、能源消耗和基础设施布局的政策调整或将成为关注重点。

王毅：过去两年，美国科技龙头不断提高资本开支，美股诞生了市值庞大的半导体企业，核心逻辑是美国对大语言模型和对AI发展路径的垄断——以垄断带来定价权，支撑超高的资本投入。DeepSeek的横空出世，打破了这一垄断，美国对于AI产品的定价能力受到挑战，科技巨头庞大资本开支的回报率会遭到质疑。

DeepSeek大幅降低了AI的门槛，使得中小企业也有能力参与AI的大发展、大繁荣，AI的竞争将随着DeepSeek的诞生从硬件竞争走向软件的繁荣。

宋宇：今天的中国，不仅是创新的追随者、模仿者，也可以是创新的引领者。

引导AI领域创新，离不开良好的营商环境。中国当前的营商环境对于科技创新比较友好：基础设施完善，产业基础扎实，市场庞大，应用场景丰富。而且，一个需要海量数据训练的大语言模型的成功，让我对中国非制造业的科技创新更有信心。

中国基金报：春节长假，科技创新与文化创新大放异彩，哪些投资机遇值得关注？

程实：中国企业在人工智能领域的突破打破了美国在该领域的领先地位，并且从成本优化角度另辟蹊径，或将改善资金对中国科技企业的预期，刺激海外资金增配中国科技股。建议关注AI应用、芯片等科技相关板块。

今年春节假期，国内文旅市场、餐饮消费活跃，跨境旅游订单同比增长30%，建议关注旅游、餐饮、文创等板块的投资机会。

宋宇：近期，从中央到地方都在积极推动发展壮大长期资本、耐心资本，深圳更首提“大胆资本”，支持国资基金大胆试错，这对于创新创业是好事。需要注意的是，创新创业不确定性较高，需要提高对企业家、投资者和政府的宽容度，在政策、法规和舆论方面给予充分支持，让大家敢于创新创业。

全球资产配置策略

中国基金报：全球资产配置策略应如何调整？

王毅：当前最大的风险在于美国政策的不确定性，随着特朗普不停“出招”，全球风险资产可能会出现较大的波动。

短期的思路应当以避险为主，配置主推黄金、美元和美国国债等避险资产。长期看，随着特朗普的政策路径逐渐清晰，避险情绪平稳回落，且美股估值过高，美元大周期可能见顶，资金将流向其他市场，如在新兴市场寻找投资机会。

王昕杰：预计今年全球股票表现将优于债券及现金。受企业盈利强劲支撑，美股或继续表现突出。此外，我们比较看好印度经济前景，超配印度股市。投资者可考虑增持美国和欧洲政府债券，锁定较高收益。

中国基金报：中国财政及货币政策将如何发力？

宋宇：面对充满不确定性的外部环境，我们不能按部就班。今年无论是财政政策还是货币政策，都要充分利用空间，恢复企业及居民信心，让企业家动起来，让投资者敢投资，让老百姓敢花钱，让需求持续增长，直至启动经济增长的正向循环。

希望支持性政策能够提前、超预期出台，这对于提振信心和推动经济增长将起到事半功倍的作用。政策执行上要统筹考虑，确保财政政策、货币政策及金融监管政策之间协调配合；确保政策中性，甚至更加积极。

程实：为更好地发挥财政政策的逆周期调节作用，2025年财政赤字率预计将适度上调。近期政府已出台了一系列稳增长政策，如“两新”政策的加力扩围和中长期资金入市的推动等，这些政策的效果尚需时间显现。短期内，财政政策的重点将是确保既有措施的有效落地，以最大化政策效能，并进一步优化支出结构，增强对关键领域的支持。

货币政策仍将保持适度宽松基调。面对全球经济环境的不确定，央行预计将更加注重精准调控，综合运用多种政策工具，在关键时点择机实施降准降息，以降低社会融资成本，提升实体经济活力。同时，货币政策的调整节奏或与财政政策形成合力，重点支持中小企业、科技创新以及新兴产业发展。

宋劲：我们对2025年中国财政增量政策以及财政支出的展望相对乐观，但预计传统货币政策的调整空间相对有限。财政计划增加10万亿元化债资源，稳步推进地方隐性债务置换工作，但在房地产市场萎缩后，我们对财政体系的改革前景持谨慎态度。

王昕杰：预计2025年将有占GDP约1%的财政支出用于支持消费，这意味着政府刺激手段将发生相当大的变化。货币政策方面，预计全年有约30个基点的降息空间，以及约75个基点的降准空间。

新质生产力相关行业

迎来战略机遇期

中国基金报：对中国2025年经济的表现作何预测？

程实：外部环境复杂多变、国内需求不足等挑战仍然存在，但在政策推动下，中国经济将延续稳定恢复态势，GDP增速有望保持在5%左右。

从内外部环境来看，2025年的经济增长将更加注重质量和民生改善。以旧换新、消费补贴等政策的持续推进将进一步释放内需潜力。同时，新能源、数字经济等新兴产业将保持高景气度，为经济增长注入新的动能。

王毅：2025年中国经济增长仍将保持韧性。虽然面临海外各项挑战，但增量财政政策、支持性的货币政策，将给扎实推进高质量发展注入强劲动能。

中国基金报：A股及港股哪些行业值得重点关注？

程实：预计大盘指数在流动性因素继续改善、估值修复延续、盈利保持正增长等因素带动下，有望获得较为合理的正回报，但程度可能有所收敛。

新质生产力相关行业，主要包括人工智能、医药、半导体、汽车、工业、新型储能与新能源、消费等，将迎来战略机遇期。

王毅：建议保持股票和黄金的杠铃型组合。股票重点关注恒生科技指数，其成份股将受益于中国AI的历史发展机遇。同时，随着特朗普的政策逐渐落地，美元指数有望见顶回落，届时可提高组合中风险资产的配置比例。

王昕杰：我们对中国股票维持中性配置，倾向于采用杠铃策略：一头是恒生科技指数，另一头是中国高股息非金融类国有企业股票。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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