超5000亿元到期债务待化解！多家房企债务重组提速，多元化债方案密集落地(3)
债转股成主流化债策略
据克而瑞数据，2025年房企到期债务总额将达到5257亿元，较2024年增长约8.9%，偿债压力依然居高不下。
在此背景下，不少面临财务风险的房企通过债转股、资产抵债、折价购回等创新手段推进重组进程。同时，政策方面也通过提供融资支持、收购存量资产、银行贷款“白名单”等措施，为行业注入新的活力，加速了地产行业债务风险的出清。
据记者观察，在房企普遍遭遇资产价值下降和现金流紧张的情况下，债转股作为一种无需现金支出、能够降低负债率的策略，正逐渐从过去的“辅助选项”转变为关键策略。
在融创中国、旭辉控股集团、佳兆业、碧桂园等企业的债务重组方案中，债转股方式均被提及。
以融创中国为例，其境外债务重组采取了“全额债权转股权”的方式，债权人可获得两种不同转股价的强制可转债，其中3.85港元/股的长期可转债为市场预留了升值空间。
今年4月，佳兆业公布的境外债务重组方案中，计划发行六档新美元债和八档强制可转换债券。如果这些可转换债券全部完成转股，将形成130.16亿股新股。
5月23日，佳兆业宣布境外债务重组的进一步资料——瑞景计划生效日期落实，意味着其在解决财务问题和优化债务结构方面取得了实质性进展。
东吴证券在其研究报告中指出，随着债权人对房企偿债预期的下调，预计2025年将迎来房企债务重组的高峰期。具体将呈现四大趋势特征：一是境内债务重组方案将向境外方案靠拢，引入现金回购等多样化选项；二是债务削减幅度更大；三是债务利息更低；四是展期时间更长。
而此前，房企境内重组方式较为单一，主要以延期还款和打包还款为主，未能有效降低债务规模。
宋红卫同时提醒，当前面临困境的房企在债务重组过程中仍面临诸多挑战和风险。“最需要警惕的是时间风险，尤其是低级别城市的资产价格尚未稳定，资产处置需要在最短时间内完成，以避免价值缩水。”
“项目资产的价值随时间变化存在较大不确定性，许多房企债务二次展期的原因是原计划的出售价格和节奏难以实现。”宋红卫建议，面临困境的房企要积极自救，并提出相对可行且风险可控的重组方案，以展现诚意给资本方。
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