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7.46%！企业年金近三年累计收益率首次出炉 业内人士称目前企业年金基金的A股投资比例约14% 距离上限还有很大空间(2)

2025-06-17 08:28:41 A+A-

不过，企业年金投资运作的市场化水平还有待进一步提高。今年1月，中央金融办等六部门发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《方案》）就提出，提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平。

“目前，企业年金基金的A股投资比例约为14%，距离40%的权益资产投资比例上限还有很大空间。”业内人士介绍，企业年金基金需要发挥其资金来源稳定、短期流动性压力较小的优势，通过长期权益投资增厚长期收益，提高养老金替代率。

政策有空间，增值有诉求，为何企业年金基金权益投资比例提不起来？国寿养老首席投资官张涤表示，企业年金基金按照集合信托基金的方式进行委托投资，年金基金设立后需要保证每年甚至每个季度净值曲线平稳上升，以满足受益人的需求。与此同时，个人投资选择权没有大面积放开，年金账户风险偏好未作区分，不同风险偏好的资金汇集在同样的投资组合里，账户资产配置实际上由最低风险偏好的人所决定，而临近退休者以及已进入年金领取阶段的退休人员无法承受净值大幅波动。

对此，《方案》提出，支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择；鼓励企业年金基金管理人开展差异化投资。

张涤表示，对于年金基金管理人而言，未来可以根据持有人的年龄和风险偏好探索开展不同类型的差异化投资策略，对处于早、中期积累期的年金持有人可提升权益类资产配置比例，通过长周期、跨周期配置提升年金积累水平；对于临近退休的领取人员应降低权益类资产配置比例，使年金净值更加平稳。

亟待出台长周期业绩考核制度

国际上，养老基金权益类资产配置比例通常为30%至50%，企业年金基金也是养老基金的一种。张涤坦言，年金代理人、受托人往往将短期业绩排名作为对年金投资管理人评价的依据，同时设置较为严苛的回撤惩罚性安排。而权益投资短期业绩波动大、回撤大的特点，必然导致权益仓位成为年金投资管理人关注的焦点，只能通过严格控制权益仓位满足收益率和波动率要求。

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