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一张牌照激起市场千层浪 稳定币“稳”字待考(2)

2025-06-27 07:33:33 A+A-

百余篇券商研报聚焦“稳定币”

自5月底以来，市场对于稳定币的讨论热度不断攀升。Choice数据显示，近1个月来，有超140篇研报内容涉及“稳定币”，机构调研、线上线下路演“马不停蹄”。

稳定币的本质是一种与特定稳定资产（如法币、商品或证券）挂钩的加密货币。据中信证券观察，当前稳定币市场交易量占比偏低。传统支付体系方面，Swift每年交易约1250万亿美元。据FXC Intelligence数据，稳定币2024年度交易量为5.7万亿美元，占全球金融交易量的比例仍然偏低。

在中金公司看来，稳定币发展可能相关的企业主要包括：一是银行IT服务商，例如部分参与CIPS系统建设的企业，可能具备向稳定币场景迁移的技术能力；二是电信运营商，其庞大的用户基础、广泛的服务网点、较为领先的IT基础设施等，或使其在稳定币支付的推广上具有优势；三是加密货币交易所；四是作为稳定币交易通道的金融机构等。

聚焦资本市场，不少机构认为，稳定币业务或有望推动券商板块估值抬升。国海证券表示，稳定币有望推动券商角色根本性转变，即从交易通道商转向资产证券化引擎和跨境清算枢纽，这对于券商的估值提升，可以说是重要加分项。总体而言，稳定币对相应的金融公司带来的估值提升作用明显。

“稳定币”真的稳定？

居高不下的讨论叠加市场情绪的助推，不免让人有所疑问，“稳定币”真的稳定吗？

国泰海通证券梁中华团队指出了当前市场对稳定币的几大认知误区：第一，稳定币的价值并非绝对稳定，而是相对稳定。稳定币本质是锚定资产的信用延伸，其价值既存在技术性脱锚风险，又受到锚定资产波动影响。第二，并不是所有的货币都能大量发行稳定币，不同法币稳定币最终的发展取决于法定货币本身的接受度，获得最广泛信任的法币稳定币会出现“赢家通吃”。第三，美元稳定币并非美债的“救命稻草”，总体而言对美债市场影响较小。第四，美元稳定币并不会大幅增加美元货币的供给。第五，稳定币并不能推动RWA（现实世界资产代币化）市场快速发展。稳定币对RWA的支持更多体现在交易层面，RWA市场发展最终取决于底层资产的质量。

银河证券提醒投资者，短期稳定币概念股受政策利好驱动可能波动，但长期合规化将助力行业健康发展，建议关注估值合理且业绩增长确定的标的。

此外，有虚拟资产分析人士提示，当前市场炒作情绪较高，投资者须理性对待，注意风险。一方面，加密货币的价格波动剧烈，投资者可能面临较大损失，在交易前需要仔细研究市场趋势，合理评估风险承受能力；另一方面，需要注意的是，目前香港券商提供的虚拟资产交易服务不向内地用户开放。此外，交易平台的安全性和智能合约的潜在漏洞可能导致资金损失，选择信誉良好的交易平台至关重要。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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