长期国债这么火？专家提醒：应重视风险(4)
特别是固定利率的长期限债券久期长，对利率波动比较敏感，过于短期化的投资行为更容易放大利率风险。中国人民银行有关部门负责人前期在接受《金融时报》记者采访时就曾强调，投资者需要高度重视利率风险。该负责人指出，对于交易型投资者，通过加大杠杆、拉长久期，在短期价格大幅上行中可以获得更多收益，但也容易加剧市场波动，需要承担价格大幅下行出现的损失。对于银行、保险等配置型投资者，如果将大量资金锁定在收益率过低的长久期债券资产上，若遇到负债端成本显著上升，会面临收不抵支的被动局面。
此前央行就多次强调要关注债券久期的影响。通俗地说，久期是债券投资者收回本息所需要的实际时间，由于固定利率债券每年都会支付利息，实际的投资时间即久期会短于债券到期期限。同时，我们常说的债券收益率其实都是年化的利率，债券价格变动可以简单按年化利率乘以久期计算，所以久期越长，放大效应越大。比如当前我国30年国债的久期约20，这就意味着债券利率每变动1个百分点，债券价格就会变化20%，是利率波动的20倍，其中就有明显的放大效应。对于老百姓和理财投资者来说，购买长债实际上就是拉长了债券投资久期，由于放大效应的存在，虽然目前从利率下行中可以获得更多收益，但当利率趋势反转、利率水平由降转升时，也会因为放大倍数的影响，在债券价格大幅下跌时出现较大损失。
事实上，从30年期超长期特别国债上市首日交易情况来看，在机构投资者居多的银行间市场未见波澜，而交易所市场则呈现“大起大落”的态势，不少“追涨杀跌”的投资者已经蒙受损失。招联首席研究员董希淼在接受《金融时报》记者采访时具体谈到，5月22日，30年期特别国债上市交易当日，盘中交易价格一度上涨25%达到125元，收盘时又快速回落，在高位价格买入的投资者在卖出债券时将面临较大亏损，即使持有到期，实际上也已损失超过10年的利息收入，折算后的收益率远远低于票面利率，甚至还不如定期存款收益。
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菲林格尔及实控人等收行政监管措施决定书
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