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A股迎来重要时刻！

2025-03-03 07:54:52 A+A-

周内，三大指数集体下跌，创业板指大跌4.87%。分行业来看，工程机械、钢铁、公路、软饮料等行业涨幅靠前，教育、软件、电信设备、通信等行业跌幅靠前。全A平均股价下跌3.01%，赚钱效应相对较差。

宏观上，特朗普宣布，将对中国、欧盟等加征额外关税，美股在恐慌中全面下跌；英伟达公布业绩，尽管再次超出预期，但市场依然感到失望；中国央行继续缩量等价续做MLF，市场上流动性保持紧平衡状态。

下周，A股迎来重要时刻！

本文逻辑

一、投资展望

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

一、投资展望

策略前瞻：两会行情到来，消费与科技轮动。随着科技股行情演绎到极致，热门板块开始出现集体回调现象，与此同时，原先不温不火的大消费板块却出现异动，部分大资金开始博弈两会刺激预期。

科技股之所以哑火，主要有三大原因：第一，DeepSeek引发的中国科技资产重估浪潮，半导体、机器人、人工智能等科技板块相继大幅上涨，早期参与者目前都已经获利颇丰，客观上有止盈出货需求；第二，特朗普意外释放对中国商品加征额外关税消息，引发全球股市重大震动，美股、欧股、日股等全部下跌，虽然A股相对更强，但依然受到负面影响；第三，两会节点将近，市场普遍预计会有较大力度的刺激政策出台，对冲特朗普加征关税带来的负面影响，此前滞涨的消费、周期等板块与经济增长预期密切相关，且性价比相对更好，从而与科技形成跷跷板效应。

对此，我们建议，还是要保持看多心态，短期不必过于悲观，市场可能高估了特朗普带来的影响，出现了一定的错杀。考虑到特朗普出台政策具有很强的不确定性，两会大概率会边走边看，以反应式政策加以应对，最终给出空间但落地慢于预期，市场可能会先“买预期”再“卖现实”，消费有机会但交易窗口有限，且向上反弹力度不会很强，预计科技经过调整后很有可能重新回归到全年主线。

技术角度：上行结构破坏，市场重回整理。上证指数陡然下跌，击穿多条重要均线。从技术指标上来看，短期RSI指标下降至39.61，过去超买风险已经大大降低。而且，指数在猛烈调整时成交量反而在下降，表明市场上并没有出现大量的恐慌性卖盘，整体情绪结构相对较好，现在重点关注指数能否在20日均线处站稳回升。创业板指和深证成指走势大体类似。

市场方向：小米两款重磅“Ultra”亮相，分别是顶级旗舰新机小米15Ultra和高性能轿车小米SU7Ultra。小米15Ultra售价6499元起，搭载骁龙8至尊版芯片，6000mAh电池，定位巅峰影像科技旗舰；小米SU7Ultra起售价为52.99万元，此前预售价为81.49万元。

李强到电信、联通、移动调研科技创新工作。李强指出，当前人工智能等前沿技术加速发展，正给世界带来深刻改变。面对新形势新任务新要求，三家企业要切实增强责任感紧迫感，坚持创新驱动发展，力争取得更大突破，大力发展新一代信息通信技术，深入推进“人工智能+”。

连日以来，亚欧市场获利盘持续抛售，最终引发了市场的一致性，同时，技术性回调需求也不容忽视，黄金价格此前经历了连续上涨，积累了大量获利盘，部分投资者选择在高位获利了结，导致市场出现抛售压力。具体来看以下三条线可以持续关注：

（1）巨头新品、引发热潮、有望实现科技与消费共振的消费电子板块：小米发布了两款重磅芯片，分别是顶级旗舰新机小米15Ultra和高性能轿车小米SU7Ultra。考虑到小米14和小米SU7的成功，预计新旗舰会有不错的销售表现。消费电子兼顾消费与科技两个热点，是最有业绩想象力的行业板块，预计会随着两会刺激政策释放，以及科技股行情回归有不错的表现。

（2）政策重视、短期回调、有望成为全年领涨主线的人工智能板块：当前，由于一系列因素影响，人工智能板块大幅回调。不过，短期下挫反而创造出更好的买点。回顾CharGPT引发的科技股行情，持续时间远不止1个月。在经过横盘调整以后，预计会有迎来修复行情，且向上依然有很大的空间。

（3）获利了结、金价下跌、地缘政治风险正酝酿的黄金珠宝板块：近期金价下跌，连带着黄金珠宝板块也表现一般。但是，随着特朗普带来越来越大的不确定性，以及全球股市的波动幅度逐渐增大，无论是央行还是私人投资者都有增持黄金对冲风险的需求。当前，黄金依然处于长期上涨趋势中，预计未来黄金珠宝板块会随着金价上涨走出长牛行情。

二、近期市场回顾

（一）A股市场

周内A股集体下跌，9大指数集体下行，市场上赚钱效应较差。从市场风格上看，大小盘切换明显，上证50、沪深300相对更有韧性，分别下跌1.61%、2.22%，同期国证2000大跌3.12%。价值与成长分庭抗礼，成长内部表现分化，科创50下跌1.46%，优于价值风格占主流的上证50和沪深300，同期创业板指大跌4.87%。

A股迎来重要时刻！

从申万一级行业来看，周内8个一级板块上涨，行业之间分化极为显著。涨幅靠前的聚集在钢铁、房地产、食品饮料等领域，主要是因为市场开始交易两会的刺激政策。跌幅较大的则包括通信、传媒、计算机、电子、国防军工等，主要还是前期泛科技行情的退潮与回调。更少数板块当周表现都要强于前周，14个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情较差。

A股迎来重要时刻！

（二）基金市场

周内各大基金指数表现不佳。债券型基金下跌0.14%，考虑到当前收益率计入过多宽松预期，以及债市出现超调的可能性，不排除后续继续调整。海外市场普跌，欧股、美股、日股等都表现一般，QDII型基金下跌0.86%。乐富指数、国证基金、基金指数等下跌均超过2%，预计股票型基金实际下跌幅度大致相当。

A股迎来重要时刻！

周内基金收益率中枢表现分化，商品型表现最差，周收益率中枢为-1.69%，环比下行2.38pct，主要是黄金价格触顶回落，走势不佳。QDII型周收益率中枢为0.54%，尽管维持在正值区间，但环比下行1.41pct，仅次于商品型基金，表明QDII型基金上涨力度明显滑落。从年收益率中枢来看，所有基金类型收益率中枢都在下行，QDII型表现最差，环比下行5pct，股票型环比下行2.34pct，取代QDII型成为所有基金中年收益率中枢最高的基金类型。除去债券型和货币型基金以外，其余类型基金年收益率中枢环比下滑均超过1pct。

A股迎来重要时刻！

三、A股、基金市场资金动向

（一）A股市场

主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业17个，近一周净流入29.12亿元，股市下行至低位区间时，资金正在积极抄底。从前三甲来看，汽车净流入130亿元，电力设备净流入100亿元，机械设备净流入98亿元；净流出上，电子、计算机、传媒、通信等均净流出100亿元。

（二）基金市场

周内开放申购基金69只，涉及贝莱德、博道、博时、东方、富国、华夏等29家基金公司，合计143.88亿元。当周申购基金包括22只主动权益型基金、30只指数型基金、5只债券型基金、8只固收+型基金、2只QDII型基金、2只FOF型基金。整体来看申购数量和规模在市场下行区域维持在相对低位。

四、市场温度

从近5年以来分位值来看，指数估值依然处于相对高位，尤其是中小盘风格，国证2000历史分位数高达89.84%，中证500高达77.34%，明显处于超买区间。其余指数中，科创50、上证指数历史分位数高于60%，上证50、沪深300历史分位数高于55%，只有深证成指和创业板指历史分位数低于50%。总得来说，深市空间大于沪市，大盘空间大于小盘，价值空间大于成长，后续涨幅可能要取决于基本面的改善。

A股迎来重要时刻！

从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至2月28日收盘，共有7个板块估值上修，估值分位数平均下行1.56pct。钢铁、纺织服饰、建筑材料、房地产等板块上修幅度最大，主要是资金开始炒作两会政策预期；计算机、传媒、国防军工、电子等板块跌幅靠前，主要是科技与周期之间风格轮动。板块估值中位数为国防军工（25.53%），中位值有所下降。

A股迎来重要时刻！

从3年股债性价比来看，截至2月28日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（1.75%）的比值为3.01，环比-0.14，而历史均值为2.37，处于近3年的绝对高位，历史分位值位置处于90.92%（即性价比高于90.92%的时间），环比-5.77pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于94.50%（环比-2.61pct）、71.11%（环比-17.46pct）、93.40%（环比-3.43pct）和86.80%（环比-9.07pct）。较上期来看，股市整体性价比有所下降，主要是由于国债收益率快速向上，导致股市性价比经历被动下降；作为佐证，相对于大票，中小票性价比下降幅度更大；现买入持有3年盈利概率为96.62%，小降3.38pct；10Y国债利率环比+11.17BP，上升幅度极为惊人。

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(责任编辑：卢其龙 CN070)

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