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新造车5月再洗牌：问界回前三，小米守第五(2)

2025-06-03 07:45:16 A+A-

零跑在4月的基础上还能环比增长9.8%，主要是4月10日上市的B10车型贡献了增量。

这是第一款将激光雷达高阶智驾下探至12万级的SUV（同级竞品约20万级），预售48小时订单破3.17万辆，其中70%用户选择激光雷达版本，反映市场对高性价比智能化方案的需求强烈。

不过，高增长背后，零跑短期的产能吃紧。

按二季度13-14万辆的交付目标，零跑5-6月需月均交付4.25-4.75万辆。但B10订单交付周期已延长至8周，暴露产能瓶颈。而6月还将开启B01轿车（9-14万元）预售，产能爬坡压力更大。零跑需平衡金华、钱塘基地的产能分配。

中长期，零跑最大的挑战还是盈利，更确切的说是将销量优势转化为盈利拐点，同时加速追赶智能化。

今年一季度，零跑净亏损1.3亿元，虽同比收窄，但B系列占比提升可能导致单车均价继续下行。如果毛利率从14.9%回落至年度指引的10%-11%，需依赖规模效应才能覆盖成本。

零跑的智能化追赶同样紧迫，城市NOA功能计划今年下半年落地，但头部新势力已在该领域领先。今年一季度，零跑研发投入同比增加53.8%至8亿元（智驾团队扩编至500人），加大投入的同时，又需提高费用控制能力，将成为接下来的挑战。

理想：焕新版救场，真正压力在6月

新造车5月再洗牌：问界回前三，小米守第五

理想汽车5月交付40856辆，同比增长16.7%、环比增长20.4%，在新势力中排名第二。

能重登月销4万，核心原因是L系列焕新版（L6、L7、L8、L9）的集中交付，以及“加量不加价”的卖车策略。MEGA受限于座椅产能爬坡，5月下旬才开始交付，全月贡献有限。

一位渠道人士分析称，焕新版L系列的核心升级在于智能驾驶硬件（ADPro标配激光雷达+地平线征程6M芯片，ADMax升级英伟达Thor-U芯片）和底盘性能，为下半年VLA司机大模型的落地而铺路。同时，起售价没变，叠加3年免息等促销政策，刺激了部分观望用户。

渠道方面，理想覆盖四五线城市的“百城繁星计划”也撬动了部分增量。因为四五线城市普遍延续或加码了汽车消费补贴政策，尤其是新能源置换补贴，间接刺激了需求。

总体而言，理想在5月靠L系列产品换挡稳住了阵脚。根据汽车之家L6的周销量推测，价位偏低的L6（24.98万-27.98万）销量占比达到45%左右。

但因MEGA贡献滞后、以及问界M8的潜在冲击，理想真正的压力在6月。关于二季度销量，管理层给出的指引是12.3万-12.8万辆，意味着6月需交付4.8万-5.3万辆，相当于要在5月基础上再环比增长17%-30%。

一方面，理想汽车CEO李想在一季度的电话会议上介绍，新上市的MEGA Home订单充足，7月预计交付3000台。这也意味着MEGA Home对6月目标的贡献有限。

另一方面，汽车之家5月第三周数据显示，问界M8周交付已达0.37万辆，超过理想L8+L9的0.31万辆。随着问界M8的产能爬坡，理想L8、L9的市场或受冲击，将继续依赖L6、L7放量。

腰部鏖战

问界：M8产能爬坡，交付量终于“回归”

“缺席”两个月的鸿蒙智行终于“交卷”，公布5月全系交付4.45万台，同时亮出了7款车的订单：

问界M9交付15481台，M8交付12116台，M7交付4139台，M5Ultra交付4889台；尊界S80024小时大定突破1600台，智界R7交付5124台，享界S9增程版交付超2000台。

以单一品牌来看，问界品牌5月交付超3.66万台，仅次于零跑和理想，重回第三。

此时公布销量，也算是间接回应了外界对赛力斯“交付能力”，即供应链整合能力与制造效率的质疑。

回顾刚刚过去的5月，新车型问界M8虽订单火爆，但交付不顺。

一方面，它是鸿蒙智行最快破8万订单的车型，被视作问界销量回升的关键。赛力斯2025年第一季度销量仅为5.4万辆，同比下滑了46.3%。

然而，赛力斯第三工厂需兼顾高毛利车型M9（更早上市、且是旗舰车型）与走量车型M8，供应链承压导致M8交付延迟，引用户不满。

根据“汽车之家”的销量数据，M8一周（5月5日至11日）交付1200多台车，与同期M9的4200辆形成鲜明对比。

加之M8在5月初卷入了“电池门”争议（官宣使用三元锂电池，但车辆合格证上标注为磷酸铁锂电池），官方致歉称“印刷错误”，但这无疑对品牌是减分项。

5月底，赛力斯紧急启动双班满负荷生产模式，提高M8交付效率。汽车之家21周（5月19日-5月25日）的销量数据显示，M8终于开始“放量”，涨到0.37万辆，M9小幅下滑到0.31万辆。

一位汽车产业链人士李兴表示，券商预测，赛力斯2025年销量目标55-60万辆，4款车（问界M9、M8、M7和M5）中，M8将承担1/3。如果M8产能继续释放，站稳月销1.5万+，对提振股价以及迫在眉睫的赴港上市（IPO），都将是关键的利好因素。

资本市场对赛力斯的交付量高度敏感的同时，又需要其验证规模化盈利。因此，解决M8的产能问题只是闯过了难关之一，赛力斯需在利润更丰厚的M9和走量的M8之间平衡产能分配。

小鹏：缺爆款接力，下半年突围高端化

新造车5月再洗牌：问界回前三，小米守第五

小鹏汽车5月交付33525辆，排名退至第四——尽管同比增长230%，连续7个月稳居3万辆以上，看起来延续了“逆袭”的势头，但拆解销量构成和近期走势，小鹏单靠平价车撑起的增长面临瓶颈。

小鹏的销量主力仍是去年上市的MONA M03（11.98万-15.58万元）和P7+（18.68万-21.88万元）。瞄准20万-40万元市场的2025款G6、G7、X9，均未明显起量。

另一方面，当行业竞相以低价策略争夺份额时，小鹏5-6月仅靠改款车型（G6/G9/X9）支撑，缺乏爆款接力，难免陷入增长乏力。汽车之家显示，小鹏周销量从新势力榜首持续下滑，排名被理想、零跑反超。

当前的销量结构导致小鹏汽车今年一季度单车收入降至15.3万元（环比降4.6%），汽车毛利率仅10.5%，盈利承压。

小鹏管理层显然意识到了单一平价路线的瓶颈，下半年，将密集投放高端车型，包括G7（20万级SUV）、新P7（30万级轿跑）和增程SUV——小鹏试图从低价市场“抽身”转向中高端，但挑战不小。

一方面，纯视觉技术路线有争议。小鹏力推纯视觉智驾，虽降低成本，但消费者对复杂路况下无激光雷达版本的可靠性存疑，华为等厂商仍强调激光雷达的安全冗余，这可能影响小鹏高端、但无激光雷达车型的销量。

另一方面，转型中高端的时间窗口紧迫。小米SUV、理想纯电i8等竞品三季度集中上市，小鹏G7和新P7同期交付，难抢先机。

第三梯队突围

小米：用订单储备和渠道扩张，暂时稳住交付量

新造车5月再洗牌：问界回前三，小米守第五

小米汽车5月交付量超过28000辆，与4月持平，排名退到第五。

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