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谁在重塑中国财富格局？AI前十强企业合计价值超1.8万亿，暴涨207% (4)

2026-01-21 07:53:06 A+A-

是否存在泡沫风险？

就在国产AI芯片企业的市值、估值一路高歌猛进的同时，也有不少声音开始担心起泡沫风险。

总体而言，这些企业的营收、利润规模都相对有限。比如位列榜单第一名的寒武纪，2025年前三季度，公司实现营收46.07亿元，同比大幅增长23.86倍；实现归母净利润16.05亿元，同比增长321.49%。

截至1月20日收盘，寒武纪最新的滚动市盈率高达301.76，要明显高于高增长型科技企业普遍50倍左右的市盈率。

此外，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技等国产GPU厂商营收虽快速增长，却仍普遍处于亏损状态。

比如，摩尔线程2025年前三季度营收7.85亿元，同比增长181.99%，归母净亏损7.24亿元，其市值却超过2500亿元；沐曦股份2025年前三季度营收12.36亿元，同比增长453.52%，归母净亏损3.46亿元，其市值却超过2000亿元；壁仞科技2025年上半年实现营收5890.30万元，同比增长49.89%，净亏损16.01亿元，其市值却超过700亿元。

上述企业相对有限的营收和利润，与资本市场给出的极高市值之间形成鲜明对比。在天使投资人、资深人工智能专家郭涛看来，AI产业的泡沫源自预期与现实间的错配。

“未盈利AI企业获得的超高估值已显著偏离基本面支撑区间，这反映出市场对技术商业化速度的过度乐观。当资本流动性收紧时，缺乏稳定现金流的业务模式将面临严峻考验，加速行业洗牌。”郭涛表示。

胡润也承认泡沫的存在。据其分析，如果2030年前人工智能相关投资要实现10%的回报率，就需要每年持续创造约6500亿美元的营收。然而根据《2029年全球AI市场机遇预测报告》，2025年美国AI市场营收约为410亿美元，排名第二的中国预计为240亿美元，这些数字离6500亿美元的目标相去甚远。

但即便如此，业内依旧普遍认为，从长期来看AI投资价值仍在。如中金公司研报就指出，从目前角度来看，静态预期高但言泡沫尚早。短期二级市场上会有波动，但并不影响实体产业的投资价值。只是结构会走向分化，那些能够将领先模型与多元业务场景深度结合、形成可规模化商业闭环的企业，将更有机会受益。

胡润同样认为，泡沫或许会带来短期的行业震荡，但无法阻挡技术演进的必然趋势。“未来真正具备核心技术、场景落地能力的企业将脱颖而出，AI将从资本追捧的概念转变为社会基础设施。就像互联网最终成为了全球经济的底层支撑。”胡润说。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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