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财信证券：石头科技三季度盈利有所承压，四季度内销有望环比改善

2024-11-18 13:02:46 A+A-

财信证券：石头科技三季度盈利有所承压，四季度内销有望环比改善

财中社11月18日电财信证券发布研报称，石头科技（688169）2024年三季度在去年海外市场同期高基数，和国内相对淡季的综合影响下表现较弱，长期来看公司成长动力充足，全球市场的扫地机器人渗透率仍在提高，新业务洗地机和洗烘一体机也逐渐放量。财信证券预计公司2024-2026年实现营收108.5、131.3、154.8亿元，归母净利润21.3、25.2、30.0亿元，EPS分别为11.5、13.7、16.2元/股，对应PE分别为19.1、16.1、13.6倍，维持“买入”评级。

石头科技2024年前三季度实现营业收入70.1亿元，同比+23.2%；实现归母净利润14.7亿元，同比+8.2%；单季度来看，202024年第三季度实现营收25.9亿元，同比+11.9%，归母净利润3.5亿元，同比-43.4%。

石头科技加大海外市场自营渠道建设，渠道结构调整和前期费用投入影响当期利润：最初公司以高利润率的线下经销渠道进入欧洲市场，公司为加强渠道管控力，从2023年下半年开始加快海外市场的线上自营渠道建设，公司前期的较高投入和渠道结构的调整，影响到三季度利润有所下滑。202024年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为26.2%/3.8%/8.9%/-0.5%，同比分别+6.8/+1.2/+1.9/+0.6%。2024年第三季度公司毛利率和净利率分别为53.9%/13.6%，同比-5.2/-13.3%，盈利能力整体仍处于安全水平上。

内销市场方面，大促节点叠加国补优惠，四季度有望环比大幅改善：为加快产品普及，公司对产品价格带做了进一步拓宽，在今年8月和9月分别发布了大众款的P20 Pro和高端款的G20SUltra机型，以覆盖更广泛的客户需求。8月各地执行国补政策以来，扫地机器人也被纳入了家电以旧换新补贴范围内，行业呈现显著增长，根据奥维云网数据，24W41/W42/W43扫地机器人线上销售额增速分别为568%/1945%/583%，因此认为公司四季度的内销收入将有明显提振。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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