扣非净利暴跌97%3年后将增21倍？惠城环保估值超2500倍仍获国盛证券买入评级
半年扣非净利润不到80万元，市盈率却超过2500倍，股价超过180元。惠城环保（300779.SZ）的股价与业绩之间，出现了“奇异”反差。
惠城环保7月29日披露了2025年半年报，上半年营收双降、净利润双降，净利润同比降幅超过八成，创2023年同期以来最低，而扣非净利润更是不足80万元，同比下降超过98%。
一基本面急转直下，估值却高居“云端”。从2022年底开始，该股突然以“火箭”般的速度大幅拉升，最大涨幅一度接近24倍，此后虽有回落，但目前累计涨幅仍接近17倍以上，截至7月30日的市盈率（TTM）高达2559倍。
尽管估值居高不下，国盛证券在30日发布的研报，仍维持了该股的买入评级，并对2027年的营收、净利润给出了42亿元、8.8亿元的预测，分别较2024年增长3.65倍、20.95倍。而在此前，国盛证券已经多次给予该股买入的评级。
净利润断崖式下滑
半年报显示，今年上半年，惠城环保实现营业收入5.64亿元，同比下降5.09%；净利润502.04万元，同比减少85.63%，扣非净利润仅76.2万元，同比下降97.53%，均创上市以来第二低点。
惠城环保的主营业务分为资源化综合利用产品、废弃物处理处置服务两大类。其中，危废处理处置主要为炼油企业提供废催化剂、高硫石油焦制氢灰渣的处理处置服务，同时销售处置过程产出的资源化产品。
该公司解释称，随着2024年国内成品油需求步入下滑通道，炼油与成品油行业整体进入了“后增长”时期，规模性增长的终结和结构化调整压力加大，行业的发展导致催化剂及废催化剂处理处置服务业务竞争加剧。如处理处置高硫石油焦制氢灰渣过程中产出的蒸汽，达到应用条件后，就可作为工业能源直接销售。
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