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人民币汇率日跌四百多点，利率撑不住了？(3)

2024-12-04 07:53:27 A+A-

10月28日，央行在公开市场上推出了直接逆回购操作工具，以丰富其货币政策工具箱。三天后，央行宣布进行5000亿元的直接逆回购操作，这是自该货币政策工具推出以来的首次此类操作。

第二、人民银行宣布，在11月净购买了面值2000亿元国债。

人民币汇率日跌四百多点，利率撑不住了？

11月29日，人民银行还宣布，11月该行开展了公开市场的国债交易，净买入面值2000亿元人民币的债券。人民银行在新闻稿中称，此举旨在加强其货币政策的逆周期调整，并将银行体系的流动性保持在合理水平。

央行行长潘功胜在11月早些时候还透露，为加大货币政策逆周期调整力度，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境，央行还在8月、9月和10月净购买国债，面值分别为1000亿元、2000亿元和2000亿元。

央行的净债券购买，其逻辑是加强货币政策努力，以释放支持经济增长和扩大内需的明确信号。

第三、下调存款利率向市场释放了贷款利率将进一步下调的信号。

11月份各大国有银行开始新一轮存款利率下调，强化了将进一步放松货币政策以刺激陷入困境的宏观经济的预期。

与此同时，人民银行最近一直要求银行向基金公司等非银行金融机构提供的存款利率，需要与政策利率保持一致。由于非银金融机构的存款规模庞大且存期稳定，为争夺这部分优质存款，以往商业银行会给出较高的优惠存款利率。毫无疑问，央行的政策压低了短期存款平均利率，为继续下调贷款利率打开了空间，因而成为长期债券收益率下降趋势的新动力。

第四、央行行长发出了将进一步下调存款准备金率和基准逆回购利率的信号。

10月17日，央行行长潘功胜在北京的一个金融论坛上表示，根据流动性状况，到年底，商业银行的存款准备金率可能会进一步下调25至50个基点，从而为更多政策宽松措施敞开大门。他还暗示，基准7天逆回购利率也可能将下调20个基点，中期借贷便利利率有可能下调30个基点，以维持支持性货币政策。

当然，如果央行担心无法应对1月下旬特朗普就任后的金融政策冲击，央行原计划年底实施的降准降息措施，也有可能顺延至特朗普就职之后。

第五、市场仍在期待明年初的一些财政刺激支持。

尽管在史无前例的救市政策刺激下，房地产市场出现了一些初步的复苏迹象，但几个月来我们没有看到国内经济数据有明显改善。如果没有任何有意义的财政刺激措施，宏观经济将从轻度通货紧缩状态进入中度通货紧缩状态。持续下行的债券收益率反映了这种经济形势。

当然，随着债券发行量增加和市场预期年底的政治局会议和经济工作会议，可能会宣布额外的刺激措施，12月下旬之后，中国债市也可能会改变市场动态并缩小收益率进一步下降的空间。

今天在岸、离岸人民币为何突然跳水？除了投资资金涌入债市推高了国债成交价，导致收益率走低，与美债收益率利差大幅拉大之外，还有两个方面的原因。

一是特朗普周六警告金砖国家，“削弱美元地位将面临100%关税”的言论支撑了美元指数。

人民币汇率日跌四百多点，利率撑不住了？

11月30日星期六，特朗普在社交媒体平台Truth Social上发文说：“我们要它们承诺……既不会设立新的金砖国家货币，也不会支持任何其他货币来取代强大的美元，否则它们将面临100%关税。”

金砖成员国包括巴西、俄罗斯、印度、中国、南非等。金砖国家领导人10月在俄罗斯喀山举行峰会，讨论促进非美元交易和加强本国货币的问题。当时与会领导人发表联合声明称，同意鼓励“加强金砖国家内部的代理银行网络，并根据金砖国家跨境支付倡议，以当地货币结算”。

如果金砖国家继续这一声明，美国对他们加征100%关税，无疑将打击这些国家的商品出口和外汇收入，从而动摇他们的币值稳定。因而该言论加强了美元的强势地位，促使今天美元指数大涨0.61%至106.39点。

二是黄金价格下跌，也助推了今天人民币走弱。

人民币汇率日跌四百多点，利率撑不住了？

通常情况下，美元指数与黄金价格负相关，与美元指数负相关的货币则表现为正相关。这是因为黄金是以美元计价的，当美元走强时，意味着购买相同数量的黄金需要支付更少的美元，从而导致黄金价格下跌；反之，当美元走弱，购买相同数量的黄金就需要支付更多的美元，推动黄金价格上涨。此外，黄金作为一种避险和保值手段，在经济增长稳定、通货膨胀温和、地缘较为和平的市场条件下，黄金价格会缓慢下跌。在地缘冲突加剧、通货膨胀严重的不太平年代，黄金价格会持续上涨。

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