养猪人的凛冬将至(2)
在基本分析框架中，影响猪价的是供需两端，但由于我国猪肉需求较为稳定（我国猪肉消费量自2014年开始萎缩），因此对猪价起到决定性作用的是供给端。
从生长周期上看，一头能繁母猪（指已经生产过仔猪且能够继续繁殖的母猪）到生猪出栏，通常需要约10个月时间。其中，母猪的妊娠期为4个月，剩下的时间则是仔猪的成长过程。即仔猪存栏量是提前6个月判断生猪供应的先行指标，而能繁母猪存栏量则决定了10个月后的供应情况。
换句话说，2025年1月到12月的生猪供应量，不仅会受到2024年8月到2025年7月期间仔猪存栏量的影响，还与2024年4月到2025年3月期间能繁母猪存栏量息息相关。
农业部数据显示，我国能繁母猪在2024年4月停止去化，此后连续7个月环比回升，对应2025年2月生猪供应也呈递增态势；且暖冬并未对生产效率造成显著影响，2024年10月和11月期间，仔猪存栏量仅环比下降0.6%，远低于2023年同期5.4%的下降幅度。所以我们预判2025年生猪供给是非常宽松的，猪价会保持低迷。
那么，2025年猪价是否会像2024年一样迎来一波阶段性上涨行情呢？
这种情况发生的可能性不大。当前市场环境下，养殖户对未来猪价同样保持谨慎态度，这样就很难看到像过去那样积极压栏和二次育肥（以下简称“二育”）现象了。
我们一直在强调二育的重要性，它们究竟如何影响供给端？
具体来说，压栏是指生猪虽然已达到正常出栏体重（110-120kg），但养殖户却选择继续饲养，期待更高的卖价；而二育则是指养殖户在猪价上涨时，购买一些尚未达到正常体重的生猪，进一步饲养直到其体重增加后再出栏。
这两种行为本质上都是养殖户为了追求更高的卖价，选择延迟出栏，导致短期内猪肉供应减少，而在未来几个月，供给会集中释放，从而形成更大的供给压力，对猪价产生短期冲击。
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