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深度 | 藏格矿业:双主业遇挫 巨资囤矿看上去很美

深度 | 藏格矿业:双主业遇挫 巨资囤矿看上去很美

10月26日,藏格矿业(000408)发布三季报,前三季度营收和净利润分别为23.24亿元和18.67亿元,同比分别下降44.53%和37.08%。在碳酸锂价格从高位大跌及钾肥价格大跌的双重打击下,公司业绩大滑坡,对应当前市值约460亿元的估值并不便宜,这对处于高质押中的大股东而言,恐怕不是一件好事。

在主业业绩大幅恶化之时,藏格矿业频频公告自身在钾肥和锂矿方面的进展,但远水难救近火,这些矿要么处于勘探阶段,要么在建工程推进缓慢,短期内几乎难以贡献业绩,且后续还将面临追加巨大资本开支的挑战。

双主业增长遇挫

藏格矿业主营业务比较简单,借助以察尔汗为主的盐湖资源,公司起家业务为钾肥,由子公司藏格钾肥负责;此后受新能源车快速发展导致的碳酸锂价格大涨影响,公司于2017年9月成立子公司藏格锂业,进军碳酸锂行业。

2022年,受俄乌冲突影响,氯化钾及碳酸锂价格均大涨,藏格矿业营收和净利润分别为81.94亿元和56.55亿元,创下历史新高。其中,藏格钾肥和藏格锂业分别实现44.53亿元和32.83亿元的净利润,堪称暴利。

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不过,此后,两大主业产品价格均出现较大跳水,碳酸锂价格从2022年最高的近50万元/吨下降至目前的不到7万元/吨,氯化钾一度飙升至4000元/吨,但2024年至今均处于每吨3000元以下。

这对藏格矿业影响巨大。2024年上半年,藏格钾肥营收和净利润分别为11.8亿元、亏损5396万元,藏格锂业营收和净利润分别为6.34亿元和3.88亿元,较2022年的巅峰时期大幅滑坡。

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