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A股上3700点创十年新高 “股债跷跷板”再现(4)

2025-08-19 07:48:24 A+A-

从资金面上看，中央政治局会议明确“保持流动性充裕”，央行维稳短端流动性意图明确，短端利率低位运行，或制约利率上行空间。最后历史经验显示，债市收益率拐点通常领先股市顶点，当前股市情绪高涨阶段或非债市持续深跌信号。综合基本面与政策呵护，债市持续深跌概率较低，长期逻辑终将回归基本面及资金面定价。预计10年期国债收益率短期将在1.65%~1.75%区间。建议在1.72%以上逐步增配，配置顺序：信用债>利率债>可转债。

开源证券分析师陈曦的观点认为，尽管2025年7月经济和金融数据走低，但考虑到当前一系列政策有望逐步见效，2025年下半年经济有望保持稳定，处于经济L型下半场。对于债券市场，预计2025年下半年10年期国债收益率目标1.9~2.2%。历史上看，10年期国债收益率合理水平整体处于DR007+40到70BP区间。2025年年初DR007处于1.8%左右、对应10年国债收益率目标2.5%，考虑到当前DR007处于1.5%左右、对应目标应为1.9%~2.2%。同时，如果2025年下半年政策“反内卷”见效，通胀实现正常化，DR007中枢有望提高至通胀水平之上，届时10年期国债收益率合理区间同样有望相应幅度上调。例如，如果通胀水平上行至1.5%~2.0%，则DR007或再次上行至1.8%，对应10年期国债收益率或达到2.5%。对于权益市场，考虑到经济预期或进一步向上修正，以及科技产业不断升级，下半年经济稳定和产业推动下，股市有望延续上涨行情。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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