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美股暂未到泡沫破灭时

2025-10-16 08:14:53 A+A-

在美国政府因债务上限问题陷入“停摆”后，美国总统特朗普挑起的新一轮贸易摩擦不断升级，使得全球风险资产一度大幅下跌，其中，美国纳斯达克指数跌幅超过3.5%。与此同时，市场避险情绪急剧升温，作为避险资产的黄金和美债价格大幅攀升。10月10日，反映市场恐慌程度的VIX指数一度升至21.66。

从当前美股的估值情况来看，其已呈现出明显偏高的态势，特别是代表科技板块的纳斯达克指数，其估值已经超过了4月之前的水平，例如，美股“七姐妹”的估值达到了31.3倍，较4月实施“对等关税”前的26.8倍有显著提升。然而，依据历史经验，如果美股未遭受流动性危机的冲击，或者未面临美联储加息的情况，那么美股泡沫的破灭并不会迅速发生。再加上美联储于9月重启降息，且美国经济尚未出现衰退，因此，美股的调整是短期的，不会出现系统性崩盘。

贸易摩擦升级的影响是短期的

美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。全球贸易紧张局势升温，引发了金融市场的剧烈动荡，风险类资产如美股大幅下跌。此外，10月14日，中国宣布对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施，这使得市场担忧情绪再度升温。当晚，美国股市跳空低开，但稍后跌幅有所缩减。

贸易摩擦升温对市场的冲击是短暂的，市场恐慌情绪在阶段性升温后会再度缓和，且此次冲击强度弱于4月特朗普政府宣布“对等关税”时，原因有以下几个方面：

一是此次贸易摩擦升温具有短暂性，主要源于中国针对美方举措的反制。自9月中美马德里经贸会谈以来，美方不断新增一系列对华限制措施，把多家中国实体列入出口管制实体清单以及特别指定国民清单。此外，美方于10月14日对相关中国船舶征收港口费，基于此，中国出台了反制措施，涵盖收紧稀土出口管制、征收美国船舶港务费等。

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