市场到底期待多大的财政“礼包”？(4)
今天的情况相比2008年有很大区别，当年地方政府的债务规模非常有限，主要为弥补一些经常性支出举债，但是今天地方政府显性债务与隐性债务合计数十万亿元，这导致地方政府面临的约束条件已经发生巨大变化。就像如果个人已经背负沉重债务负担，可能会优先考虑还钱而非支出，甚至举债支出。
无论财政刺激计划的规模有多大，中央政府无疑希望其可以撬动更多资金，但是当地方政府面临更多约束，其效果反而可能被稀释。
《中国新闻周刊》：在近期的讨论中也有观点认为，中央政府首先应该帮助地方政府还债，尽快恢复地方政府经济活力，但是中央政府似乎一直比较犹豫，你认为原因是什么？
乔宝云：其实目前解决地方债务问题的思路还不够明确，一种可能是中央政府统一置换，另一种可能是中央政府为不同省级政府设定一定限额，由省级政府负责偿还，当然也有可能是地方政府“砸锅卖铁”自己想办法偿还。这是因为明确思路的时机还不成熟，主要缺少配套的改革政策与成功的实践案例。
如果只是中央政府给地方政府“撒钱”还债，肯定会产生道德风险，地方政府未来依然会无节制举债。地方政府的投资冲动难以抑制，但是其边际效应正在不断递减。但是如果中央政府不参与解决地方政府债务问题，一些地方政府可能连“三保”都面临问题。所以需要在“吃药续命”的同时“改掉坏习惯”，也就是标本兼治。
比如需要对事权与支出责任划分做比较大幅度的改革，地方债券的发债主体是省级政府，省级以下政府也需要通过省级政府发债，这就意味着如果省级以下政府无力还债，省级政府需要承担还债责任。因此有必要调整省级以下政府在投资方面的事权与支出责任，确保举债责任与投资事权更好匹配。
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