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央行要放大招！最新解读来了(2)

2024-11-11 07:45:12 A+A-

中国银河宏观也提出，M1的统计口径可能会新增纳入两项：个人活期存款和非银行支付机构备付金，因为这两项都能形成即时消费能力。对于M2可能的变化，央行没有明确说明，但强调了“M2统计要结合金融工具流动性的发展变化适时调整”，因此后续也有调整的可能性。

该机构认为，参考国际经验，伴随经济发展，货币供应量的可控性会减弱，与主要经济变量的相关性也会减弱，因此会逐步从数量型调控转向价格型调控。预计口径调整完成之后，M1、M2会变得更加灵敏，成为预测经济活动变化更有效的指标。

“总体看，央行认为货币供应量与经济变量相关性减弱，未来更重视利率调控的作用。”开源证券首席宏观分析师何宁也称。

持续推进利率市场化改革

改善政策利率传导效率

根据《报告》，目前，我国已基本形成了市场化的利率形成和传导机制，以及较为完整的市场化利率体系。

总的看，我国政策利率能够有效传导，但不同市场的传导效率存在差异。货币市场、债券市场基本与政策利率同向同幅波动，但存贷款利率与政策利率调整幅度存在较大偏离。主要原因在于市场竞争激烈，银行“内卷”严重。改善政策利率传导要加强维护竞争秩序。

《报告》指出，存贷款市场的利率传导效率受损影响调控效果，制约货币政策空间。下阶段，人民银行将持续推进利率市场化改革，维护市场竞争秩序，改善政策利率传导。

中信证券固定收益部表示，央行在第二季度的报告中曾指出我国市场存在利率传导机制不够健全的问题。由于银行存款利率受过强的“规模情结”影响而难以降低，同时在激烈的市场竞争中银行贷款利率下降过快，存贷款利率与政策利率调整之间的差距较大，在影响货币政策调控效果的同时也制约了货币政策的空间。向后看，央行将持续推进利率市场化改革，维护市场竞争秩序，通过发挥行业自律作用、维护公平竞争秩序、健全银行内部资金转移定价（FTP）机制等手段改善政策利率传导。

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