10年期国债收益率跌破2.5%意味着什么？机构人士分析(2)
风险偏好、资产荒，机构蜂拥走独木桥
多位市场人士对财联社表示，观察到近期不少机构在债市中大量使用加杠杆的方式进行交易，导致交易量攀升。
一方面开年银行质押式回购成交破新高，2024年开年至今接近9万亿，相较于2023年、2022年和2021年同期的7.5万亿、5.5万亿和5万亿而言，增量明显。
另一方面，各品种债券交易活跃，导致价格上升，收益率下降明显。
国元证券杨为敩认为，近期利率债上涨并不是流动性的良性扩张带来的，因为在一个DR007稳定的环境下，机构似乎有明显risk-on（追逐风险）举动。
杨为敩举例称，比如在这轮债券型基金加速扩张之前，股票型基金的规模已经出现了一轮加速，而货币市场基金的规模却在不断放缓；其次，委外或类委外似乎存在着卷土重来的迹象，银行机构对其他金融性公司的债权同比增长了9.4%，这个增速是2017年以来最高。
近日，南华基金策略报告分析也认为，由于基本面疲弱，叠加资产荒背景下银行、保险等机构仍有配置需求的支撑下，影响了长端利率产品的走势。
资金脱实向虚，债市要警惕黑天鹅事件？
杨为敩近期发布报告认为，在实体信心偏弱的情况下，更多资金在选择脱实入虚，在净息差低迷的状态下，银行又重新把钱推向非银体系，映射在市场上，金融杠杆在利率债这个局部正在明显增加。
中信证券1月7日发布观点认为，近期在宽货币预期发力、股债跷跷板等因素影响下，长债利率先上后下。往后看，虽然以PMI和资金利率的定价来看10Y国债利率的下行或仍未结束，但在宽货币操作已被较多pricein的环境下，长债利率进一步下行或需要更大的驱动，2.5%可能会成为MLF操作落地前的阶段性博弈点。
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