蒙牛乳业商誉减值 不影响核心盈利和股东分红(3)
该人士分析称，企业经营利润的计算方式大致可理解为营业收入减去各项营业成本及销售、管理、财务等费用。按照蒙牛公告内容，收入下降但经营利润率上升，表明蒙牛在2024年度的费用管控表现相对优异。在行业及市场环境不振的大背景下，蒙牛管理层主动拥抱变革，通过精益化运营、提质增效等举措，实现运营效率的提升，同时在销售和行政管理等费用上管控有效，费用绝对值同比收缩。
经营现金流稳健减值利空不改分红承诺
蒙牛在公告中还表示，2024年经营现金流同比表现稳健，这是上市公司长期战略发展的基础和为股东分配利润的保障，表明蒙牛高度重视现金流管理。据了解，蒙牛2023年和2022年经营现金流均为83亿元，虽然消费市场总体承压，但健康的经营现金流体现出公司良好的运营效率及抗风险能力。
公告同时明确表示，预期宣派股息时会剔除两项减值的影响。也就是说，2024年分红不以减值后的净利润作为基础，确保了股东回报不受一次性因素影响。分析预计，蒙牛至少会按照与2023年净利润48.09亿元相当的数额进行分红，有望实现每股分红维持2023年财年水平。
此外，蒙牛管理层在2024年8月底的中期业绩发布会上也表示，分红等股东回报会持续提高，也显示出公司对股东回报的重视和对自身未来发展的信心。
展望行业和公司前景，花旗银行表示，原料奶价格的稳定与回升将使蒙牛等行业领导者获取更多市场份额，从而推动蒙牛在2025年的收入回升。
中金、华创等多家券商均认为，乳制品板块拐点已现。2025年，随上游供给出清、原奶周期反转，蒙牛等头部乳企也有望在顺周期中获得更多市场份额，推动收入回暖和利润端的修复，有望迎来业绩与估值双击机会。花旗、摩根士丹利、高盛、美银、汇丰等多家外资行将蒙牛纳入2025年港股消费板块首选。
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