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财说| 先导电科“二进宫”，衢州发展能成为第二个光智科技吗？(3)

2025-08-04 07:09:53 A+A-

近年来，随着国内平面显示用溅射靶材市场在全球显示面板出货面积增长、平面显示产业转移、显示面板厂商采购国产化替代趋势等因素的带动下高速增长。根据前瞻产业研究院的统计，2014-2020年中国平面显示用溅射靶材市场规模从55亿元增长至150亿元，年复合增长率达到18.2%；2021-2023年我国平面显示用溅射靶材行业市场规模分别为177 亿元、209亿元和246亿元。

目前，在A股涉及ITO靶材业务的公司就有欧莱新材（688530.SH）、阿石创（300706.SZ）、隆华科技（300263.SZ）。从规模看，2024年上半年，欧莱新材、阿石创和隆华科技靶材相关业务分别实现收入2.15亿元、5.85亿元和2.73亿元，对应毛利率分别为20.95%、8.84%和27.91%。

财说| 先导电科“二进宫”，衢州发展能成为第二个光智科技吗？

2024年上半年，先导电科实现营收15.86亿元，规模远大于国内其他竞争对手，实现净利润2.61亿元，暂未披露毛利率，考虑到公司净利率已经达到16.5%，公司毛利率大概率高于一众A股竞争对手。

值得注意的是，先导电科的资产经营效率并不高。公司2023年末净资产为82.7亿元，依此计算，2023年摊薄后净资产收益率仅为4.9%。这可能与公司历史上大额融资有关。据公开报道，2022年9月，先导电科完成B轮融资，融资金额高达45亿元。这导致公司账面冗余资金较多，或尚未全部转化为产能。

此前，光智科技披露收购先导电科后，股价连续拉出8个20cm涨停，一个月涨幅近5倍，一度成为全市场龙头。不过，高光过后，光智科技股价较最高点已经跌去60%。

基于衢州发展相对较大的体量，像光智科技那般的暴涨行情或难再现。一方面，截止7月29日，衢州发展总市值为350.6亿元，而光智科技在宣布重组停牌前市值在25亿元左右，两者弹性相差巨大。另一方面，衢州发展本身是盈利的公司，而光智科技在宣布停牌重组前仍处于亏损状态，注入资产后改善更大，这也会影响资产注入后对公司基本面改善的力度。

此外，背负着重组失败的历史包袱，先导电科的资本市场新鲜度已经大打折扣。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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