资金迁移与供给压力双重影响 超长期国债期货交易热度骤降(2)
截至8月15日，利率债市场整体偏弱，短端收益率表现好于长端。8月15日，国债期货多数收跌：30年期主力合约跌0.29%至117.48元，全天呈现下行趋势；10年期主力合约微跌0.05%报108.295元，成交量仅297手；5年期合约小幅回落0.02%；2年期合约持平。
“在科技成长板块的带动下，A股放量普涨，成交量逼近年内高点，短期做多动能充沛。债市则受到资金迁移与供给压力的双重影响，超长期品种调整尤为显著，收益率曲线陡峭化趋势或延续。”上述交易员说。
明星品种风光不再
股市和商品市场的持续走强，也让债市的明星品种逐渐失色——曾经炙手可热的超长期国债期货，如今热度明显回落。
在过去的两年里，30年期国债期货是利率衍生品市场中交易最为活跃的品种之一，吸引了大量投机资金布局。Wind数据显示，自2023年以来，长期限国债期货日均成交量和持仓量持续攀升，除银行、保险等传统机构投资者外，不少非债券领域的资金也参与其中，形成了一批在业内颇具影响力的活跃交易者。
“那时候权益市场表现不佳，做多国债期货是对冲权益市场下跌的方式之一。”某公募基金多资产部负责人说。
然而，不再具备趋势性行情后，曾经暴力上涨造就一批财富神话的国债期货，今年的表现却不如人意。
7月以来，国内期货市场黑色系（螺纹钢、铁矿石等）及能源化工品（包括多晶硅等新能源原材料）成交占比快速上升，吸引了大量短线资金分流。与之相比，长债期货的交易活跃度和市场关注度有所下降，部分此前专注于TL的资金已转向商品板块。业内认为，这一变化与近期利率走势相对平稳、债市波动率下降有关，短期内可能继续影响长债期货的投机热度。
有宏观对冲私募基金经理表示，通过股票、商品市场走势来判断债券价格并非逻辑错误，但在实操层面落地难度较大：其一，以波动性较高的资产指导波动性较低的资产，往往信号失真；其二，在趋势向上的资产中博取回撤，需要精准捕捉焦煤、股指期货等品种情绪的高点。
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