资金迁移与供给压力双重影响 超长期国债期货交易热度骤降(3)
“如果我真能精准把握这些情绪高点，那为何还要去做国债期货？”该基金经理直言，这或许正是许多短线资金选择避开国债期货市场的原因之一。
在当前市场环境下，一些投资者正面临双重压力：30年期国债收益率在1.98%附近徘徊，让部分持仓者不敢轻易做空或卖出；而3700点附近的上证指数，又令投资者对加仓做多心存顾虑。
业内建议防御为主、波段为辅
在这样的市场环境下，投资者原本寄望于银行、保险等“大机构”出手托举债市，但现实情况并不乐观。
多位银行金融市场部交易员向记者透露，他们今年以来基本处于亏损状态，“子弹”有限，已无力加仓。一家大型保险公司固定收益部的总经理也称，负债端不给力，杠杆已打满，“保险资金向来是买涨不买跌，现在利率中枢抬升，我们也只能走一步看一步，不敢贸然进场”。
中泰证券固定收益首席分析师吕品表示，今年以来，债基收益回落，市场对债券类资产的预期收益率出现下修，更直观的变化是市场关注度下降。期货市场上，曾经的明星品种——国债期货，成交和持仓均表现平平，反而被焦煤等“反内卷”先锋抢走了人气。
此外，吕品表示：保险保费增速放缓，高配权益资产的倾向增强；农商行交易量减少、同业业务收缩，长债买盘显著萎缩；理财产品在长期限利率债和信用债上的配置意愿下降，更多资金转向存款投资。虽然仍有部分机构处于“资产荒”的状态，但摇摆型机构的资金流入已大幅减少。“总体来看，无论哪种叙事占据上风，今年的债券市场大概率呈现‘鸡肋波动’，行情窄幅震荡，波动更多来自债市之外。”吕品说。
业内预计，债市情绪恢复仍需时间。未来可关注两个信号：一是风险偏好下降；二是降息预期升温。若10年期、30年期国债收益率分别调整至1.75%和2.0%等关键点位，部分资金或将博弈短期反弹。
东财基金则认为，未来地方债供给量将逐步回升，货币政策对财政的流动性支持仍将延续；若债市调整加剧，央行不排除重启国债购入操作。总体判断，债市仍将维持震荡格局，交易难度提升，投资策略上应以防御为主，再辅以波段操作。
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