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投资人大哥告诉我，他有“三不投”(10)

2025-11-10 07:43:14 A+A-

此外，哪个阶段做NewCo也是个问题，是临床前，还是IND后？对此方诺舟认为，这取决于企业的资金和管线确定性，如果手上没钱，PCC阶段能卖掉就卖；如果有钱，能推到一期再做NewCo，“数据更扎实，估值也更高”。

张恒辉则补充“至少得有一点确定性”，“比如PCC有苗头了，或者有初步的体外数据，不然就是盲投，风险太大。”另外他还建议，合作伙伴必须要互补，最好能覆盖研发、资金、临床全链条，且必须提前划分主导者，以及后续的风险收益配比，避免事后纠纷。

许谦则给出了更为直接的判断——NewCo会越来越多，但相对BD交易，相当长时间内成不了行业主流，“每个案例的情况都不一样——有的管线适合联合开发，有的不适合；有的团队能管好新公司，有的不能。只能个案先行，做几个成功案例出来，大家才有信心。”

国资主导下的一级市场，自然也少不了政府层面的建议，戴雨龙表示，地方政府愿意支持NewCo模式，“比如合肥有两百亿生物医药基金，如果NewCo项目落地合肥，我们能提供资金、临床资源支持。关键是项目要扎实，能带动当地产业发展，返投要求也能灵活调整。”

从创新药BD到公司估值，再到NewCo，三个多小时的沙龙听下来，我认为所谓中国创新药的“斯普特尼克”时刻，不是说中国已经超越了谁，而是我们的创新药已经正式凭借实力，真正站到了“全球竞争”的赛道上，这不是终点，而是比赛的正式起点，谁能真正解决患者的需求，谁就能笑到最后。

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(责任编辑：卢其龙 CN070)

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