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古茗港股上市，能否打破新式茶饮股“破发魔咒”？(2)

2025-02-12 13:45:52 A+A-

目前，港股市场上已有奈雪的茶、茶百道、古茗3家新式茶饮品牌落户。同时，蜜雪冰城、沪上阿姨也已向港交所递表，等待聆讯。

现制茶饮市场是国内现制饮品市场中最大的细分市场。2018—2023年，国内现制茶饮GMV由1085亿元增长至2585亿元，复合年增长率为19.0%，预计2028年增长至5732亿元，仍居于国内现制饮品市场榜首。

新式茶饮品牌们不仅正在齐齐赶赴资本市场，他们本身所处的市场竞争也异常激烈。目前新式茶饮市场竞争逐渐走向白热化，品牌纷纷开启价格战，许多均价30元的品牌选择下调均价至15—20元。

古茗港股上市，能否打破新式茶饮股“破发魔咒”？

古茗在招股书中就表示，截至2024年9月30日，由于整体行业放缓及竞争加剧，与2023年同期相比，古茗录得的单店日均GMV、单店日均售出杯数及每笔订单的平均GMV均有所减少。尽管如此，由于古茗持续扩展门店网络并开设多间新店，古茗的GMV总额及售出总杯数仍持续增长。

古茗港股上市，能否打破新式茶饮股“破发魔咒”？

具体来看，古茗2024年的单店日均售出杯数从2023年的417杯下滑到386杯。

古茗对于这些竞争风险也有深刻的认识，在招股书中，公司表示，现制茶饮店市场增长放缓，且业内竞争加剧，部分参与者推出低价产品。因此，古茗2024年前9个月开设新店的速度较2023年放缓。此外，古茗的部分经营指标（包括同店GMV、单店GMV、单店售出杯数、每笔订单的平均GMV、单店日均订单数及每家新开加盟店的日均GMV）均有所下跌。截至2024年9月30日，古茗亦经历多家门店关闭及终止与多家加盟商的关系。

在行业内卷加剧这一背景下，不少新式茶饮品牌也将目标瞄准海外，积极出海开拓新市场，寻求第二增长点。比如2023年8月，喜茶在英国的首家门店“喜茶英国伦敦SOHO店”开业，该门店位于伦敦西区的代表性商业街区SOHO，是伦敦西区的娱乐、餐饮和文化艺术中心。门店座落于唐人街的繁华商圈，这里聚集了来自世界各地的消费者。

中国银河指出，考虑现制茶饮是国内餐饮行业中，少数同时具备高市场空间（全球现制饮品市场规模7800亿美金）+供应链易于标准化的品类，即使考虑国内市场增长空间趋于饱和，但短期东南亚市场+远期欧美日韩市场仍可为优质品牌提供广阔成长空间。

据有关数据统计，2023年我国各大新茶饮品牌已在越南、印尼、新加坡、泰国、韩国、日本、澳大利亚、美国、法国等国家开设门店，海外门店总数已过万家。其中，东南亚地区因气候条件、文化基础等优势，成为首选地。

对此，平安证券指出，新茶饮纷纷加速出海，东南亚作为首站出海点，主要原因有三：1、拥有强大的华人基础，不仅可以帮助茶饮品牌前期迅速落地，同时在后期扩大市场份额上都具有非常重要的优势；2、东南亚国家属于热带气候，全年平均气温接近30摄氏度，当地居民几乎全年都有冷饮需求；3、东南亚和中国共同拥有饮茶的文化基因，其偏好茶和奶茶等饮品的饮食文化为中国茶饮品牌出海打下了良好的需求基础。

其中，印度尼西亚和泰国是东南亚奶茶市场主力，其规模远远超过其他东南亚国家。EqualOcean发布的《2023中国新式茶饮品牌出海报告》显示，印度尼西亚以16亿美元的奶茶市场规模遥遥领先。越南、新加坡和马来西亚的奶茶市场规模相对接近，奶茶市场规模相对较小，但也有一定的消费者基础和增长潜力。

不过，新式茶饮品牌的出海并非一路坦途，仍面临着供应链、品牌知名度等多重挑战。平安证券表示，跨国供应链的复杂性增加了原材料采购和产品质量控制难度，多数新式茶饮品牌供应链都在国内，原料运输成本较高。蜜雪冰城作为海外门店扩张速度最快的新茶饮品牌之一，其供应链体系主要依赖于国内，跨国运营成本较高，海外盈利情况不太乐观，海外门店也曾出现断货情况。根据公司招股说明书，2022年1—3月，越南蜜雪冰城营业收入为929.04万元，但净利润为-32.20万元；印尼同期营业收入2541.08万元，净利润为223.55万元，可见蜜雪冰城在东南亚的营业情况并非十分顺利，在出海首站越南甚至存在亏损，运营成本有待优化控制。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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