主动退市也是一种“战略调整”
8月8日晚间，*ST天茂公告宣布，选择主动退市，这也是今年第三例主动退市案例。
危机在四个月前已现端倪。4月底，*ST天茂未能如期披露2024年年报和2025年一季报，这一异常举动立即引发监管关注。5月5日，*ST天茂公告称，公司因涉嫌未按期披露定期报告，被证监会立案调查。两个月后的7月8日，公司被实施退市风险警示，股票简称由“天茂集团”变更为“*ST天茂”。根据规定，若9月6日前公司仍无法披露年报，将面临强制退市。于是，主动退市成为*ST天茂综合考虑下的首选。
主动退市常态化也是A股走向成熟的必经之路。过去A股市场以强制退市为主，自新“国九条”提出“加大退市监管力度”以来，监管层面不断畅通多元化退市渠道，鼓励支持市场化的退市方式，越来越多的上市公司选择主动退市。
今年，已经有5家上市公司“主动离场”。其中，*ST天茂、玉龙股份、中航产融3家公司选择主动退市；中国重工、海通证券则因吸收合并退市。而主动退市的上市公司大多设置现金选择权，如*ST天茂的现金选择权的行权价格为1.60元/股，较停牌前收盘价（1.45元/股）溢价10.34%。
上市公司不仅要能“退得下”，更要力争“退得稳”。对控股股东而言，主动退市本质上是一种权衡利弊后主动规避更大风险、谋求未来发展的战略选择。所谓“识时务者为俊杰”，从四个层面看，主动退市不失为一种“战略调整”：
第一，流程可控性高。公司可自主规划退市时间表，有序处理股东沟通、资产处置等后续事宜，有效规避被动退市可能引发的股价恐慌性下跌和市场波动。
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