全球白银市场正经历一场“流动性风暴”
大宗货品价格普遍承压背景下，Wind数据显示，周五伦敦现货白银价格仍取得1.87%的涨幅，收报50.126美元/盎司，稳居历史高位，其表现显著强于纽约白银期货。
本轮大涨的背后，白银市场正经历一场“流动性风暴”。
截至周五收盘，纽约期银近月合约（指期货交易中距离当前日期最近且即将到期的合约）与伦敦银现的价差达到2.73美元/盎司，为近年来的高位。目前，伦敦白银现货一个月期隐含租赁利率已升至40.3%。
白银一月期隐含租赁利率
数据显示，自2021年年中以来，全球最大的伦敦白银市场库存已下降1/3，目前自由流通量仅剩2亿盎司，较2019年年中超8.5亿盎司的高点下降了75%。相较于年消费量，其缓冲垫已薄如蝉翼。
上述数据反映出伦敦市场白银现货库存处于极为紧张的局面。分析来看，白银供需失衡的加剧导致价格上升，底层逻辑在于工业需求的强劲增长、金融属性的增强、伦敦市场结构性问题的显现，以及政策与市场预期的推动。
王昕杰表示，矿山产量难以填补日益增长的工业和投资需求，特别是光伏产业和ETF的持续吸纳，导致白银供应持续紧张。工业需求（如光伏、新能源汽车）占比超50%，且需求增速高于供应增速。
值得注意的是，截至9月，伦敦市场白银库存与海外主要白银ETF的总持仓量的差值超3000吨。
究其根本，海外白银ETF以实物担保为核心机制，大量锁定了伦敦市场库存。市场上的活跃交易是建立在实物基础上的纸质合约。而现在，当空头需要交割实物时，便面临“无银可交”的困境。
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