百利天恒通过港交所聆讯(2)
2023年6月，百利天恒旗下iza-bren的临床数据引发行业广泛关注，全球前十大跨国药企中有多家抛出了合作邀约的橄榄枝。2023年12月，百利天恒与百时美施贵宝（BMS）就该药以“共同开发、共享商业化”的模式达成合作协议，潜在交易总额83亿美元，其中首付款8亿美元，一度刷新全球ADC领域单笔最大交易额纪录。
盈利能力仍待观察
回顾百利天恒近年来的发展历程，公司虽手握众多管线，业绩方面却存在波动，盈利能力或有待iza-bren实现商业化后进一步观察。
得益于从百时美施贵宝处收到的大额首付款，百利天恒在上市第二年大幅扭亏为盈。但因去年同期较高的业绩基础以及近期一路飙升的研发费用，百利天恒今年上半年再度陷入亏损泥潭。
2025年半年报显示，百利天恒保持创新药的高研发投入，导致本期利润指标为负。上半年，公司的研发费用为10.39亿元，研发投入占营业收入的比例为606.69%，同比增加596.88个百分点，远超公司报告期内营收，呈现较大增幅。
数据显示，百利天恒研发费用由2022年的3.75亿元增长至2023年的7.46亿元，所占总营收的比重也从同期的53.4%暴涨至133.2%，到了2024年进一步增长到14.43亿元。在此背景下，公司的研发人员数量也水涨船高，2022年为574人，在公司总人数的占比仅为27.68%；2025年上半年则增加至1360人，占比大幅提升至48.16%。
除了研发费用投入力度，百利天恒研发的另一明显特征是多线并进同时开发。
截至今年上半年，百利天恒共有15个在研项目，累计已投入33.96亿元，仅今年上半年就投入了9.07亿元，预计总投资规模为43.53亿元。百利天恒方面坦言，预计未来仍需持续较大规模的研发投入用于在研项目，鉴于公司保持较高的研发投入，仍会面临亏损风险。
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