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年内降准降息的空间有多大?

9月5日,国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会,央行就后续货币政策走向以及新的增量政策等问题进行回应。

提及降准空间,降准工具或择时落地。央行在新闻发布会上表示,年初降准的政策效果还在持续显现,目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%,还有一定下降空间。

今年2月法定存款准备金率下调50bps后,商业银行负债端压力得到一定改善。在央行关注资金空转、债市利率过快下行等问题的环境下,叠加二季度银行间流动性市场相对宽松,准备金工具暂无增量。值得关注的是,8月来地方债发行节奏提速,而商业银行作为地方债的主要需求方,面临一定的流动性压力,8月以来NCD利率(1年期同业存单利率)也逐步回升,而9月初短期限存单利率上行幅度更高。

年内降准降息的空间有多大?

降低实体经济融资成本诉求下,为引导后续贷款利率、乃至存量房贷利率的下行,缓解商业银行负债端压力仍有必要,而结合央行“预告”降准的传统,预计降准工具年内择时落地的可能性较大。

存贷款利率进一步下行还面临一定的约束,年内降息工具落地或需综合考量内外环境变化。央行提到,受银行存款向资管产品分流、银行净息差收窄等因素影响,存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。

具体来看,今年来,伴随存款利率下行而存款流向资管产品,叠加信贷需求偏弱、存款派生规模放缓,商业银行面临较大的负债流失压力。随着年内LPR的两轮调降,贷款利率较多下行,商业银行净息差已压缩至1.54%的历史低位。

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