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A股到底有没有泡沫？(4)

2024-10-15 07:36:55 A+A-

（2）股价对利好消息不敏感：即便有正面消息，股价不再上涨，也就是“利多不涨”。这表明市场已经对基本面的乐观预期给出了过高的定价，除非有更大的利好，否则股价难以继续上涨。

这两个信号表明市场可能处于估值收缩的拐点，价格也失去了上涨的动能。这个时候，估值就会回落。

目前这两个现象不仅没有出现，反而我们正处于熊市预期极度演绎的阶段，过度悲观的定价已经完全忽略了未来任何的向好的可能。也就是说，现在并没有形成估值回落的条件。

当然，在近期持续逼空的行情中，也有一些投资者会质疑这种快速上涨为何脱离了基本面。

实际上，根据波浪理论，只有在主升浪（三浪）阶段，基本面与价格才是同步共振式上行的。而在行情初期（一浪）和尾部（五浪），基本面和价格通常是背离的。

初期上涨常被称为“没有基本面支撑的熊市反弹”，也就是我们目前所处的阶段；而尾部上涨则被形容为“价格已经远远超出基本面逻辑，基本面分析者完全看不懂”。

既然基本面经常与市场脱节，那么传统价值投资中的基本面研究还有意义吗？

我们认为，所谓基本面与市场脱节，其实并不准确。在市场拐点附近，这种“脱节”更多是因为定价在过度悲观或过度乐观的背景下，利润模型中的核心假设参数发生了重大变化。

换句话说，当市场看起来与基本面不符时，问题不在于市场，而可能在于你所用的模型需要修正，甚至可能是模型本身出了问题。

总之，目前极高的成交量和换手率表明市场已经进入超买区间，但这更像是行情转折的信号，而非牛市的尾声。关键在于未来一个月内，是否能看到“缩量止跌”的信号，如果出现，则意味着可能还有更高的主升浪。

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