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银河证券：家电行业持续受益国补 AI+消费驱动增长

2025-02-28 13:05:08 A+A-

2月28日，银河证券发表研究报告称：

国补品类继续受益：1）)自2024年10月以来，家电品类明显受益国补政策。2025年初，家电补贴范围扩大，增加净水器、洗碗机、微波炉、电饭煲，空调补贴限量从1台/人，提升至3台/人。2)空调出货量和排产都较好，春节期间产业链上游的压缩机企业休假周期减少。2025年1月家用空调内销出货721.28万台，同比微降1.5%，主要受春节时间错位影响，从排产角度来看，2月、3月、4月内销排产分别较2024年同期出货实绩增长19.80%、11.70%、14.00%。3）国补导致家电需求均价提升，行业盈利能力改善。以彩电为例，TCL电子业绩预告，业绩大幅超预期。国内彩电竞争格局趋于好转，且全球化持续推进的情况下，TCL电子的盈利能力在明显改善。

全球暖通市场稳中向好：1）家用空调出口继续保持较好趋势。产业在线数据，1月空调出口出货1052.12万台，同比增长17%，海外需求延续改善，2月至4月出口排产较2024年同期出货实绩分别增长38.60%、10.40%、9.20%，景气依然较高。2）中央空调方面，2024年中央空调内销同比下滑3.8%，主要系房地产市场持续低迷，工业投资步伐放缓，中央空调终端需求疲弱，出口同比增长39.8%，得益于全球数据中心产业的蓬勃发展以及新兴市场需求的迅速增长。3）热泵方面，2024年下半年起，欧美热泵逐步走出去库周期，单月增速逐步改善，12月热泵出口同比增长9.84%。

积极探索消费AI+：1）2025年2月10日，国务院常务会议明确提出，要强化消费品牌引领，支持新型消费加快发展，特别是促进“人工智能+消费”、健康消费等领域的发展，持续打造消费新产品、新场景和新热点。2）部分家电企业已经将AI技术应用到产品中。例如彩电企业海信、长虹、创维等迅速反应，在产品中接入Deepseek改善语音操作体验。3)扫地机企业有应用场景优势，年初石头、追觅在CES展上展示了携带机械手臂的扫地机，今年将尝试推向市场。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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