信用销售规模暴增 小鹏汽车巨额客户按揭尾款存减值风险(2)
上半年公司业绩改善源于汽车交付量增加。今年上半年，小鹏汽车交付量约为19.72万辆，同比增加279%。7月份总交付量约为3.67万辆，前7月累计交付量约为23.39万辆。小鹏汽车预计第三季度总收入在196亿元至210亿元之间，同比增长约94%至107.9%。
收入大增，赊销功不可没。小鹏汽车在财报中将应收账款与应收分期付款分开进行列报。其中，应收账款及票据指在正常销售汽车过程中，应收大批量购车者的款项，以及代客户收取的政府补贴款项。应收分期付款主要包括公司应收客户的汽车或电池分期付款的应收款项总额。
截至今年6月底，小鹏汽车应收账款和票据净额合计17.64亿元，较2025年年初减少27.97%。不过，公司期末应收分期付款的流动部分净额为26.71亿元，较2025年年初增加4.40%，应收分期付款的非流动部分净额为45.84亿元，较2024年年末增加1.78%，两项合计72.55亿元，较2024年年末增加2.26%。
小鹏汽车应收款结构之所以出现“一增一减”的变化，与公司销售模式变化有关。
2023年1月，王凤英出任小鹏汽车总裁后主抓两件事：销售渠道整合和成本管控。截至2022年底，小鹏汽车在中国大陆共有420家门店，其中：直营门店294家（占比约70%）、经销商门店126家（占比约30%），公司2022年汽车总销量为12.08万辆。2023年、2024年汽车总销量分别为14.16万辆、19万辆，今年上半年增加到19.72万辆，超过去年全年交付量。截至今年6月底，小鹏汽车在中国内地共有677家门店，其中经销商门店约474家，直营门店约203家。
记者注意到，小鹏汽车近年来推出了不少类似“零首付购车”的杠杆购车活动。这些活动在刺激销售的同时，也使得小鹏汽车对客户的应收分期付款规模持续增长。
财报显示，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，小鹏汽车应收分期付款期末账面值分别为35.71亿元、50.31亿元、70.95亿元及73.46亿元，呈现出跳跃式增长态势，对应当期坏账计提金额分别为0.88亿元、1.22亿元、0.88亿元及0.90亿元，坏账计提比例分别为2.46%、2.42%、1.24%及1.23%，坏账计提比例呈现不断下滑趋势。无论是坏账计提金额还是计提比例均与应收分期支付款规模走势相悖。
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