财说| 24.35亿清仓粤高速A 山东高速资产重构？
山东高速（600350.SH）近期密集披露两份关键公告。
一则是拟以24.35亿元向关联方清仓粤高速A（000429.SZ）9.68%股权，这一交易是山东高速年内最受关注的资本运作动作；另一则是《关于公司及子公司提供担保的进展公告》，对外担保总额攀升至183.02亿元、占归母净资产比例超42%的进展说明。
市场更为关注的是山东高速近年来持续进行的资产优化布局——特别是拟通过大宗交易清仓所持粤高速A的股份。这一动作并非孤立事件，而是山东高速在行业变局、自身业绩承压与战略转型三重压力下，进行的一场资产重构。
从核心财务数据看，粤高速A的具备稳定的盈利能力，属于优质资产。粤高速A 2024年营业收入45.70亿元，归属母公司股东净利润15.62亿元；2025年三季度虽受季节性影响营收降至33.63亿元，但归属母公司股东净利润达15.45亿元。
截至2025年三季度末，粤高速A资产总计242.09亿元，股东权益140.32亿元，资产负债率仅42.04%，财务结构远优于行业平均水平。2020年7月，山东高速的投资公司以16.33亿元购入该部分股权，持有五年间，粤高速A累计分红达每股3.2元，投资公司仅分红收益即超6.48亿元，加上本次交易溢价8.02亿元，累计收益达14.5亿元，年化回报率超17%。这一收益水平远超山东高速过去五年2.35%的整体净利润增速。
既然粤高速A是家质地不错的“现金奶牛”,那为何山东高速会在这一时间选择清仓粤高速A？背后的逻辑是什么？
尽管24.35亿元的转让价格带来了约8亿元的账面溢价，但山东高速失去的是未来持续、稳定的年度分红与权益收益。用牺牲长期收益性资产来换取短期现金，本质上是以未来的利润流换取当下的流动性，通常是企业面临较大财务压力时的选择。
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