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阿里Q3财报：外卖大战烧掉上百亿，阿里值吗？

2025-11-28 07:50:21 A+A-

阿里Q3财报：外卖大战烧掉上百亿，阿里值吗？

11月25日盘前，阿里巴巴集团公布了截至2025年9月30日的季度及六个月中期业绩。在截至2025年9月30日的季度，阿里巴巴集团收入达到人民币2477.95亿元，同比增长5%。与此同时，受到即时零售等业务投入的影响，利润同比下降85%。

财报数据中显示出两个重要趋势：

1、利润和现金流承压严重：这是最显著的变化。集团经调整EBITA利润率从2024 Q4近20%的健康水平，断崖式下滑至2025 Q3的3.7%。利润的绝对值在Q3同比暴跌78%。现金流净流出200多亿。

2、即时零售虽然营收增长了，但仍然亏钱严重。即时零售业务实现收入229亿元，同比增长60%，订单结构有所改善（茶饮订单不再占据主力），但补贴过多仍然拉低利润收益，高管表示下个季度对闪购的投入将显著收缩。

这两者之间存在着密切的联系。这份财报所展示的时间是2025年7-9月的数据，在这段时间里，淘宝闪购正在以“0元购”等活动快速燃爆国内的外卖市场，而正是这段时间，营收大增，利润狂跌。这清晰地量化了“即时零售”战略的财务代价。让人不禁疑问，为了外卖大战流失的上百亿，值吗？

集团层面：利润与现金流承压

如果说在2024年度阿里集团层面急于抛售银泰等非核心资产，将精力集中回电商与AI主业，那么2025年之后，随着外卖战的打响，阿里找到了更合适的机会将主业再次融合重组，并打薄中台。

于是在2025年第二季度，阿里巴巴进行了一场深刻的组织革命：将淘天集团、饿了么与飞猪整合为“阿里巴巴中国电商集团”。这场变革的核心目标，直指当下电商领域最激烈的战场——即时零售。

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