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读懂IPO|红星冷链的业绩“冷思考”：区域市占率触顶，降价仍难扼客户流失(3)

2025-07-16 07:41:24 A+A-

红星冷链也在招股书中表示，尽管冷链物流服务行业具有区域性质，但公司经营的地域限制可能使经营更易受到湖南省当地经济衰退、政策变动或监管转变的影响。此外，倘若公司的增长策略未能达到预期效果，公司的业务发展亦可能受限于湖南省的行业增长潜力。

折旧摊销费用率逐年增长，单价及库容利用率双下滑

想要突破业绩瓶颈，实现从“区域深耕”到“全国突围”，红星冷链仍面临三方面的挑战。

一是折旧摊销费用侵蚀利润，资金难以支撑业务扩展。

冷链物流行业作为重资产行业，需要投入大量设备、土地、楼宇等，普遍存在固定资产占比较高的现象。

而折旧摊销费用更是成为侵蚀红星冷链利润的重要因素。招股书显示，报告期各期，红星冷链销售成本下的折旧及摊销费用分别为3186.1万元、3208.8万元、4275.0万元，占销售成本的比例分别为27.0%、37.7%、38.8%，呈现逐年增长的趋势。

而扩大业务范围需要大量资金投入，报告期内红星冷链资金并不宽裕，存在明显偿债压力。招股书显示，报告期各期，红星冷链的流动比率指标明显下滑，分别为2.4倍、0.6倍、0.6倍，红星冷链称主要原因为购买物业、厂房及设备的应付款项增加。

报告期各期，红星冷链现金及现金等价物分别为5703.4万元、5615万元、3602.1万元，同期的流动负债总额分别约为0.66亿元、2.23亿元、1.35亿元。

二是市场供需剪刀差拉大，单价及库容利用率下滑。

招股书显示，红星冷链的核心业务冷冻仓储服务分为南、北两大仓库。报告期初至报告期末，红星冷链南部冷冻仓储基地的平均月仓储费从每吨79.4元降至66.9元，北部基地的平均月仓储费从每吨59.5元降至51.5元。

同期，南部仓库库容利用率由98.9%降至90.5%，北部仓库库容利用率由85.0%降至67.8%，总库容利用率从96.7%降至88.1%。

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