读懂IPO|红星冷链的业绩“冷思考”：区域市占率触顶，降价仍难扼客户流失
近年来，随着消费端生鲜电商与预制菜的爆发，冷链赛道成为资本关注的焦点。
2025年4月25日，红星冷链(湖南)股份有限公司（下称“红星冷链”）向联交所递表，拟登陆主板，募资用于扩建工厂与仓储、升级设备技术、战略收购以及补充流动资金。
时代商业研究院注意到，红星冷链经营范围主要集中于湖南省，2022—2024年（下称“报告期”），其业绩增长较为乏力，营收复合增长率明显低于行业增速，核心业务均价和库容利用率双双下滑，面临一定的区域型企业的增长瓶颈。
而若想突破区域天花板向全国范围拓展，红星冷链需要解决固定资产折旧侵蚀利润、行业供需失衡、技术护城河待加强等多方面的难题。
4月28日、7月15日，就业绩增长可持续性、产能消化能力、研发投入力度等相关问题，时代商业研究院向红星冷链发送邮件并尝试致电询问。但截至发稿，该公司尚未回复相关问题。
湖南区域业绩增长面临瓶颈，近三年营收增长陷入停滞
招股书显示，红星冷链主营业务为冷冻食品交易服务和冷冻仓储服务，其中冷冻仓储服务为最主要的收入来源，客户主要包括冷冻食品行业的各利益相关者，红星冷链向客户出租门店或提供冷冻仓储服务。
具体来看，红星冷链的核心竞争力在于“交易+仓储”的协同效应，主要在湖南省经营业务（具体占比招股书未披露），地理范围相对有限。报告期内，红星冷链的前五大客户每年产生的收入占比不足10%，且其间并无单一客户的贡献超过总收入的3%，客户以中小批发商为主。
灼识咨询报告显示，按2024年冷冻食品交易服务的交易总值计，中国中部地区前四名参与者合计占市场份额的31.0%，红星冷链在中部地区市占率为8.9%，排名第二；在湖南省市占率为52.7%，排名第一。
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