美联储降息催化全球资产配置再平衡(7)
美国财政部的国际资本流动报告（TIC）的数据进一步印证了前述发展趋势。根据TIC数据，今年上半年，美国国际资本净流入规模较2024年下半年减少2008亿美元，下降20.7%。从投资主体看：私人外国投资者净流入6595亿美元，环比减少3258亿美元，贡献了同期美国国际资本净流入降幅的162.3%；官方外国投资者净流入1082亿美元，环比多增1250亿美元，部分抵销了私人资本流入的收缩。从外资的资产配置结构看：上半年外资净买入美国国债4278亿美元（包括长期国债和短期国债），环比多增1294亿美元；净买入美国公司股票2846亿美元，少增903亿美元。私人外资净流入少增，以及外资整体多配国债、少配股票的现象，反映出在美国新政策环境下，外资对美国证券的总体风险偏好有所下降。
警惕外部冲击的溢出风险
今年以来，得益于内外部因素共振，中国境内股汇双升趋势较为明显。上证综指迭创十年来的新高，深证成指步入了技术性牛市区间，人民币汇率自5月起也呈现补涨行情。从中长期看，在美联储重启降息、外资配置人民币资产意愿增强、中美积极推进经贸磋商、国内经济基本面改善等利好因素支持下，人民币资产价格有望保持稳健向好态势。但与此同时，仍要对外部不确定性引发的负溢出效应保持警惕。
9月美联储议息会议发布的点阵图显示，在本次降息基础上，美联储官员预期今年年内仍有两次降息，符合市场预期，但这仍然难掩美联储内部分歧。在19位票委中，6人认为年内无需再次降息，2人预计再降息25个基点，9人预计应再降息50个基点，另有1人认为要加息25个基点，1人认为须再降息125个基点。在美国就业市场承压、通胀仍存上行风险的背景下，极其分散的点阵图折射出美联储内部对于美国经济和通胀形势的看法不一，政策制定者陷入进退两难的困境。
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