美联储降息催化全球资产配置再平衡(4)
由于美元在当前国际货币体系中占据主导地位，美联储一旦重启降息，其利率和汇率的变动将会同时影响全球资金流动状况。从联邦基金目标利率和美元指数的历史走势来看，二者存在一定正相关性，但美联储利率政策调整对美元走势的影响仍然需要视具体情境而定。
通常情况下，美联储的降息幅度和降息节奏由美国经济基本面决定。在经济衰退情形下，美联储往往会开启连续、大幅降息。此时，美元的“避险属性”会推动美元在衰退初期走强，但此后随着恐慌情绪消退和市场风险偏好提升，美元后续可能逐渐转弱。而在非衰退情形下，美联储预防式降息幅度相对有限，而且有可能是间歇式降息。例如，美联储在去年9月、11月和12月进行了3次降息之后，连续5次暂停降息。
在今年9月的美联储议息会议召开之前，市场普遍预期年内美联储将连续3次降息，并预测明年仍有3次降息，金融市场也一度呈现出“宽松交易”态势。本次议息会议结束后，由于美联储主席鲍威尔将本次降息定性为“风险管理式降息”，该表态被市场解读为鹰派信号，会议结束的当天，美债利率和美元指数双双回升：2年期美债收益率上行1个基点至3.52%，10年期美债收益率上行2个基点至4.06%；美元指数上涨0.41%至97.04。
短期来看，此次美联储降息落地之后，金融市场交易或重回经济基本面主导，美元指数可能延续震荡走势。不过，从中长期来看，不同于以往的美联储降息周期和美元周期，政治因素对美联储降息前景和美元走势的影响不容忽视。
今年以来，白宫多次公开施压鲍威尔要求降息，并对美联储人事安排多加干预，导致美联储独立性面临重大考验。一方面，针对鲍威尔个人，白宫方面在酝酿解雇未果后，目前正考虑尽快遴选下一届美联储主席，通过组建“影子美联储”削弱现任美联储的影响力。另一方面，为夺取美联储理事会的多数席位，进而干预地区联储主席的任命，白宫在8月初美联储理事库格勒提前离任之后，火速提名现任白宫经济顾问委员会主席米兰出任美联储理事，同时以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由，试图解雇美联储理事库克。
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