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阿里Q3财报：外卖大战烧掉上百亿，阿里值吗？(3)

2025-11-28 07:50:21 A+A-

这意味着阿里巴巴正将其最核心的品牌资产注入即时零售的新战场，一个基于阿里生态的“线上交易、线下发货、即时配送”的闭环正在加速形成。这可能会与美团等专注于即时零售的企业之间形成新的市场区隔。

此外，财报中称即时零售业务的单位经济效益已实现显著改善，所谓“单位经济”，衡量的是每一笔单独订单能否算得过账，它聚焦于订单的直接收入与成本（如商品、配送、补贴），而不考虑总部运营等固定费用。改善意味着，在单笔订单层面，亏损正在收窄。

根据蒋凡等管理层的阐述，这种改善主要源于三点：

一是履约物流效率提升，订单密度增加使得骑手配送路线更优，单均配送成本被摊薄；

二是客单价上升，用户从只点茶饮等扩展到购买电子产品等高价值商品，提升了单笔收入；

三是高客户留存率，意味着获取新客的补贴能在其消费生命周期内被摊销。这证明阿里不再是单纯靠补贴换规模，而是开始注重增长的质量和效率。

然而这也带来了更多的问题。随着补贴的退场，客单价上涨，用户是否会继续买单？随着单量的增长，骑手的数量是否会增加，从而提升配送的成本？加之美团等对手的“围堵”，即时零售业务的盈利路径，目前没有结论。

这一点在财报上更为明显，阿里CFO徐宏在电话会中表示，三季度是闪购业务投入的高点。随着整体效率的显著改善和业务规模的稳定，预计该项业务的整体投入将在下个季度显著收缩。这一表态从管理层角度确认了当前正是战略投入强度最大的阶段，也反映出当前投入规模已接近承受极限。

结论是，阿里做外卖目前无疑仍处于“烧钱”阶段，但管理层已经开始有意识地将“烧钱”的性质从“粗暴补贴换规模”转向“有效投入提效率”。

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